我国农产品期权合约：特色及设计要求.docVIP

我国农产品期权合约：特色及设计要求 　　 摘 要：期权合约是期权市场交易的对象，对农产品期权合约的研究显得尤为重要。本文通过比较研究国外主要交易所成熟农产品的期权合约，结合我国当前经济发展情况，对农产品期权合约中的相关条款进行研究，旨在借鉴国际成熟经验并结合我国实际情况，科学设计农产品期权合约，为我国未来开展农产品期权交易提供借鉴。 　　 关键词：农产品期权;合约设计;特色 　　中图分类号：F323.7 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2016）01-0034-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2016.01.06 　　 农产品期权是商品期权的一种，是以农产品为载体，以农产品期货合约为交易对象的金融衍生工具，具有低成本、低风险、高获利的特点。农产品期权低成本、高收益的特征引起了套期保值者、投机套利者的广泛关注，在稳定农产品价格、规避市场风险上发挥着重要作用。期权合约是期权交易的标的物，因此期权合约的合理设计对农产品期权市场的顺利运行具有重要意义。 　　 一、农产品期权合约研究的重要性 　　 （一）农产品期权推出的必要性 　　 我国在连续12年聚焦“三农”的情况下，2015年中央一号文件又将“围绕建设现代农业，加快转变农业发展方式”放在首位，《意见》指出要围绕建设现代农业和促进农民增收，加快转变农业发展方式和加大惠农政策的支持力度[1]。作为金融衍生工具的农产品期权既可以将农业补贴市场化，又可以通过增强订单农业的持久性实现农民增收，还能提高我国农业在国际市场上的竞争力，因此推出农产品期权有利于我国“三农”问题的解决。 　　 1.农产品期权有利于政府农业补贴市场化 　　 农产品期权的价格发现功能可实现农产品市场供给的稳定，农产品期权的杠杆作用、买方风险既定的特点可帮助农业生产者实现增收的目的，现如今我国农业补贴的目的就是稳定农产品的市场供给、增加农业生产者收入，所以农产品期权的市场运行与我国农业补贴政策相契合。目前，我国农户和大部分涉农企业资金力量薄弱，难以进入期货市场。期权市场进入的低门槛会吸引大量农户和涉农企业等非专业投资者的参与。在期权交易中，交易成本由期权的执行价格决定，参与者可根据自身经济状况选择交易成本进入期权市场。 　　 1993年的美国为了规避农产品市场风险，政府通过代付期权费的方式鼓励农场主参与到期权市场。我国可以借鉴美国成功经验，将农业补贴的目的在一定程度上通过期权市场加以实现，以减少财政在农业上的补贴。 　　 2.农产品期权可增强订单农业的持久力 　　 参与套期保值的企业，在现货价格上涨却不得不完成交割时，不仅得不到粮价上涨的实惠，还会造成利润的损失。若买进看跌期权，在现货市场价格上涨时，可选择不行使期权而是以高价卖出，这就在保值的基础上实现了增值，同时也避免了因现货价格上涨农民不履约的问题，在一定程度上提高了订单的履约率。 　　 期权市场的低门槛进入，农户可直接参与期权避险，这必然会增加订单的积极性。在交易资金问题上，农发行规定，粮食企业从事期货经营，只能用其自有资金，农发行不提供贷款支持，这便制约了粮食企业参与期货市场。而农产品期权市场的参与者不用交纳保证金，所交的权利金也很少，远低于期货成本。所以，农产品期权可以转移价格风险，提高订单农业履约率，更好地增加农民收入、提高企业效益，促进农业产业化发展，保证国家粮食安全。 　　 3.农产品期权可增强我国农业的国际竞争力 　　 经济一体化、金融全球化是当代经济的发展趋势。加入WTO后，各涉农企业的市场竞争由原来的国内竞争逐步转化为国际竞争。国外的金融衍生市场发展较早，与我国金融市场相比更加成熟、完善，国外涉农企业可以方便地利用各种衍生品工具来规避市场风险，而国内却不具备这样的竞争优势，所以在国际竞争上我国涉农企业处于被动地位。要想改变这一处境，我国金融衍生品市场应该尽快与国际市场惯例接轨，建立与完善农产品市场风险体系。农产品期权的推出不仅可以缩小我国和国外在金融衍生市场的差距，还有利于我国规避外来的农产品市场风险。若不能有效应对这些外来风险，对我国经济会带来不可估量的损失。为更好的规避这些风险，我国应推出农产品期权，让国内金融衍生市场与国际市场有较好的对接。 　　 （二）期权合约设计的重要性 　　 农产品期权在规避市场风险上的作用日益显著，具有合理有效的期权合约是农产品期权推向市场的第一步，对其成功与否至关重要。虽然农产品期权在我国还未上市，但理论研究要走在实践的前面，为各大交易所设计期权合约提供理论参考。目前，在农产品期权合约的设计上，只有郑州商品交易所对棉花、白糖进行了合约仿真设计，对其他农产品没有普适性。所以在借鉴国外相关经验的基础上，针对我国市场运行状况、期权