我国民营上市公司资本结构优化研究.docVIP

我国民营上市公司资本结构优化研究 　　摘要：随着我国民营经济的快速发展，民营上市公司已成为促进我国经济发展的重要力量。资本结构是现代公司财务管理的核心，影响着公司的融资成本和市场价值。现如今民营上市公司的资本结构存在着许多问题，严重影响了民营公司规模的扩大和自身竞争力的提高。因此，本文详细分析了我国民营上市公司资本结构的现状及其存在的问题，并提出了优化民营上市公司资本结构的对策建议。 　　关键词：民营上市公司；资本结构；优化 　　一、我国民营经济的重要地位 　　现今，我国民营经济空前发展。自改革开放以来，国有企业发展缓慢，制度改革推行困难，民营经济给我国的经济发展打了一剂强行针。特别是一些民营上市公司作为民营经济的杰出代表给我国资本市场注入了新的动力，民营公司在市场经济的发展中扮演着越来越重要的角色。以山东省为例，据山东省统计局2016年2月29日公布的数据：2015年山东省实现民营经济增加值32070.0亿元，占全省GDP的比重达53%，比上年增长8.7%，规模以上民营工业增加值增长10.4%，民营固定资产投资增长18.1%，限额以上民营单位消费品零售额增长11.1%。我国民营经济的重要地位具体体现为以下四个方面：（1）民营经济是各个产业中的重要组成部分；（2）民营经济是社会就业的主要渠道；（3）民营经济是国家税收的重要来源；（4）民营经济已成为促进本省经济发展的强大动力。 　　二、我国民营上市公司资本结构现状 　　伴随着市场经济的发展，民营经济在我国经济发展中具有举足轻重的地位。民营上市公司逐渐成为促进经济发展的主力军，已成为我国资本市场持续发展的一支重要力量。但是，目前由于我国市场经济还不完善，发展约束条件较多，民营上市公司的资本结构现状不容乐观。 　　（一）财务杠杆利用不充分 　　依据现代资本结构理论，上市公司都应优先选择债务融资方式，但由于我国资本市场发展程度不完善以及债务资本种类的单一性和来源的稀缺性，大多数民营上市公司偏好于股权融资方式，债务融资发展缓慢，从而使资产负债率偏低，未充分利用财务杠杆的作用以达到降低公司融资成本，提高经济效益的目的。 　　（二）债务融资结构不合理 　　目前，我国民营上市公司长期负债比例偏低，短期负债在债务资本中占了很大的比重。过高的短期负债比例虽然在一定程度上能避免投资不足、投资过度等问题，但由此也会带来更大的负面影响。这种高比例的短期负债比例反映出我国民营上市公司对短期负债的过度依赖，大多依靠短期债务来维持公司的正常经营。这不仅使公司的财务状况不稳定，影响公司的资金周转能力和短期偿债能力，而且会导致公司的财务风险和信用风险增加。 　　（三）权益资本比例不合理 　　根据优序融资理论，企业融资偏好应排列为：内部融资、债务融资、股权融资。但是研究表明，我国民营上市公司股权融资处于绝对优势地位，而留存收益比例较低，存在股权融资偏好。这说明民营上市公司整体经营管理水平较低，公司的发展大多依赖于外部融资，使得民营上市公司的发展缺乏主动性。根据公司的债务结构可知，如果公司权益资本较少，那么为了保证日常的经营活动，就必须进行短期负债融资。民营上市公司的权益资本结构不合理，对其进一步发展将产生不利的影响。 　　三、我国民营上市公司资本结构优化的对策 　　（一）完善债务资本市场 　　完善发达的资本市场对民营上市公司资本结构的优化是至关重要的，如果资本市场本身存在缺陷，那么民营上市公司的资本结构就不可能达到最优。因此我国要大力支持债券市场的发展，完善资本市场体系。第一，构建和健全债券市场的信用评级体系。公司的信用是公司发行债券的基础，信用评级体系的构建在债券市场发展的过程中扮演着重要的角色。第二，改革民营上市公司债券发行制度。提倡由审批制逐步向核准制过渡的债券发行制度，降低债券发行主体资格的要求，允许符合要求的民营上市公司发行债券，鼓励债务融资，从而增加债权资本在民营上市公司总资本中的比重，提高资产负债率，优化民营上市公司的资本结构。 　　（二）合理确定短期债务融资比例 　　合理确定短期债务融资比例是优化资本结构的重要内容，有利于充分发挥负债融资的杠杆效应，从而减少财务风险，降低融资成本。第一，在公司债务总额一定的情况下，公司应根据自身的经营状况，合理确定长短期债务融资的比例，选择短期负债的目的是为了降低融资成本，要将财务风险控制在公司可控范围之内。第二，依据各种债务的到期偿还时间进行组合，降低某阶段偿还债务的压力。特别要错开金额较大债务的偿还时间，不但将短期与长期组合，而且将各类型的长期负债组合，使某阶段到期偿还债务控制在公司可控范围之内。第三，在分析公司负债结构时，要充分认识到现金流量的作用。公司的短期负债最终要通过公司经营中产生的现金流量来偿还，因此在确定短