投资收益剖析基准.docxVIP

投资收益分析标准 1.1? 什么是上市公司投资收益分析（最常用的指标）？ ??答： ?普通股每股净收益（EPS）它是本年盈余与普通股流通股数的比值，反映普通股的获利水平。 EPS＝净收益/发行在外的加权平均普通股股数 ? 市盈率（PE）? 它是每股市价与每股收益的比率，是衡量股份制企业盈利能力的重要指标，反映投资者 对每元利润所愿支付的价格。此指标为目前分析师最常用的估值指标。 ?? PE＝每股市价/每股收益?每股净资产（NAVPS） ? 它是净资产除以发行在外的普通股股数的比值，反映每股普通股所代表的股东权益额， 指标值越大越好。 ? ? NAVPS＝所有者权益（净资产）总额/公司总发行股数 ? 市净率（PB） ? 它是每股市价与每股净资产的比值，表明股票以每股净资产的若干倍在流通转让，评价 股价相对于净值而言是否被高估。是投资者判断某股票投资价值的??要指标，指标值越低越 好。银行、证券等金融行业通常使用此指标来进行估值。 ? ??PB?＝每股市价/每股净资产? 销售毛利率也称毛利率（Gross?profit?to?sales） ? 销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成 盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。不同行 业的毛利率差别会比较大 , 该指标一般在行业内进行比较。 ? 毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入 ? 净资产收益率（ROE）用净利除以净资产，得到的就是净资产收益率。这个比率反映了公司股东实际获得的回报比率。净资产收益率不一定能全面反映企业资金利用效果，应结合企业的总资产收益率来分 析。? ??ROE＝净收益/平均股东收益?总资产收益率（ROA）? 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据，它与净资产收益率一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度。 ?? ?ROA＝净收益/平均总资产 ???? 1.2? 什么是市盈率？ ??答： ?市场上几乎没有人不注意股票的市盈率， 这种衡量指标很简单、直观，如果用好市盈率指标，对投资者提高收益帮助很大。 ? 股票市盈率高低，大致能反映市场热闹程度。早期美国市场，市盈率不高，市场低迷的 时候不到10倍，高涨的时候也就20倍左右，香港市盈率大致也是如此。我国股市市盈率低迷的时候，15倍左右，高涨的时候超过40倍(比如2001年)。市盈率过高之后，总是要下来 的，持续时间我们无法判断，也就说高市盈率能维持多久，很难判断，但不会长久维持，这 是肯定的。 ? ? 一般成长性行业的企业，市盈率比较高一点，比如目前的消费、旅游以及银行地产等行 业，其市盈率比国外同类企业要超出很多，这是因为投资者对这些企业未来预期很乐观，愿 意付出更高的价钱购买企业股票，而那些成长性不高或者缺乏成长性的企业，投资者愿意付 出的市盈率却不是很高，比如钢铁行业，投资者预计未来企业业绩提升空间不大，所以，普 遍给与10倍左右市盈率。 ? 美国90年代科技股市盈率很高，并不能完全用泡沫来概括，当初一大批科技股，确确实实有着高速成长的业绩做为支撑，比如微软、英特尔、戴尔，他们1998年以前市盈率和业绩成长性还是很相符的，只是后来网络股大量加盟，市场预期变得过分乐观，市盈率严重超出业绩增长幅度，甚至没有业绩的股票也被大幅度炒高，导致泡沫形成和破裂。科技股并不代表着一定的高市盈率，必须有企业业绩增长，没有业绩增长做为保证，过高市盈率很容易形成泡沫，同样，缓慢增长行业里如果有高成长企业，也可以给予较高的市盈率。 ? ? ? 处于行业拐点，业绩出现转折的企业，市盈率可能过高，随着业绩成倍增长，市盈率很 快滑落下来，简单用数字高低来看待个别企业市盈率，是很不全面的，比如前年中信证券市 盈率 100 多倍，但股价却大幅度飙升，而市盈率却不断下降。包括一些微利企业，业绩出现 转折，都会出现这种情况。因此，在用市盈率的同时，一定要考虑企业所在行业具体情况。 ? ? 不能用本国企业市盈率简单和国外对比。因为每个国家不同行业发展阶段是不一样的。 比如航空业，我国应该算是朝阳行业，而国外只能算是平衡发展，或者出现萎缩阶段。房地 产行业我们国家处于高速发展阶段，而在工业化程度很高国家，算是稳定发展，因此导致市 盈率有很大差别。再比如银行业，我们是高速发展阶段，未来成长的空间还是很大，而西方 国家，经过百年竞争淘汰，成长速度下降很多，所以市盈率也会有很大不同。一个行业发展 空间应该和一个国家所处不同发展阶段，不同产业政策，消费偏好，有着密切关系。不同成 长空间，导致人们预期不同，会有不同的定价标准。简单对照西方成熟市场定价标准很容易 出错。 ? 在考虑市盈率的时候，不应该忘记三样东西：