资本结构案例分析报告选编.ppt

公司Logo 公司Logo 公司Logo * 资本结构案例分析报告 万科企业股份有限公司 公司Logo * 资本结构现状 提出问题 结合理论 提出对策 资产负债率 财务杠杆 综合资本成本率 盈利能力 公司Logo * 背景介绍 房地产行业：由于市场体制的构建，房地产行业逐渐发展成为国民经济的支柱产业，房地产行业作为我国负债比率仅次于金融业的第二大产业，有很好的研究价值，这也是我们这次选择万科的原因之一.就房地产行业来说，从20世纪80年代兴起，98年由于政策的原因真正的崛起，03年进入白银时代，08年房地产转淡，10年至12年建设用地下降，2012年至今房市回暖. 万科集团，主张“健康丰盛人生”重视工作与生活，截至2009年企业总资产为1376.1亿元，而股本上市用2800万元增加到1095210万股，2010年销售金额为1086.6万亿元，净利润72.8亿 2011年销售额超过1400亿，规模是全球同行业首位，企业股权融资七次，达到354.3亿元，极大改变了企业的资本结构. 公司Logo * 企业现状 资本结构的形成 1、短期融资 （1）银行贷款 （2）应付账款 2、长期融资 （1）两次上市 （2）两次配股 3、发行可转债和公开增发 资本结构现状 年份 长期借款 应付债券 公司价值 2010 2479050.00 582114.0022 2011 2097196.00 585040.0078 2012 3603610.00 —— 27 2013 3668310.00 739839.0032 公司Logo * 资产负债率分析 万科2011-2013年资产负债率 公司Logo * 年份 2010年 2011年 2012年 2013年 深圳物业 69.96% 67.68% 62.47% 53.43% 万科 74.69% 77.10% 78.32% 77.99% 平均行业水平 62.25% 59.52% 59.77% 60.92% 同行业资产负债率对比表 同行业资产负债率对比图 公司Logo * 2011年万科企业资本结构 公司Logo * 保持合理的资产负债率 （1）明确战略方向，有效使用资金 （2）培养竞争优势，寻找资金保障 （3）明确负债能力，实现目标管理 公司Logo * 财务杠杆分析 财务杠杆系数用公式表示为： 财务杠杆系数=每股收益变化的 百分比/息税前利润变化的百分 比实际应用中，常用如下公式计 算： DFL= EBIT EBIT-I-PD/（1-T） 2011年 2012年 2013年 基本每股收益 0.88 1.14 1.31 净利润 1159960.62 1566258.84 1829754.99 财务费用 50981.30 76475.72 89171.51 资产减值损失 6462.27 8381.83 6015.34 公允价值变动损益 286.86 -871.92 0 所得税费用 420627.62 540759.67 599346.14 息税前利润23 25871339196.21 30126028668.4 公司Logo * 2012年 2013年 财务杠杆系数 0.88 0.84 年份 2011年 2012年 2013年 预收账款（万元）817514 负债总额（万元）150101 预收账款占负债总额比例 48.65% 44.17% 41.61% 公司Logo * 发挥财务杠杆效应 一、加强对预收账款的管理。 二、提高资金利用率。 三、提高财务杠杆的利用率。 （1）合理控制风险：负债比率应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，不能无限地扩展。 （2）合理确定负债：a.负债时机、比率、结构适当； b.降低负债利率。 （3）提高息税前收益率。 （4）促进盈利能力的稳定增长。 （5）建立相关偿债制度: ①建立偿债基金。 ②妥善安排还贷时间。 ③分析企业偿债能力。 公司Logo * 综合资本成本率分析