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 PAGE \* MERGEFORMAT 25 Chapter 21 Structural Hubs: Clearing Houses, Derivative Product Companies, and Exchanges 本章主要介绍衍生品交易中的主体：清算所、专营衍生品的公司、交易所 衍生品交易商一般来说都是较为大型的金融机构，由于交易基本都集中于这些机构，所以导致违约风险的集中。 清算所是一种信用的体现，所有的买方和卖方最终都是与其进行交易，清算所用来管理风险的方式有以下集中： 设定交易会员的资格 (include a minimum level of capital, posting of surety bonds) 设定保证金水平 监控会员的信用评级 (credit surveillance, monitoring of members) 交易所是一个交易的平台，它设定参与交易者的必要资质，同时也设立保证金制度，以防止违约的出现。 OTC交易中所订立的条款可能更为符合交易双方的需求，但是其流动性则没有交易所中的标准合约那么好。OTC交易中经常需要交易双方提供抵押物（Collateral），抵押物的种类和抵押比率则由各个交易所规定。 保证金的设置并不能完全规避违约风险，当一天内价格波动异常剧烈时，违约仍有可能出现。 Market to Market，即逐日