通过划分不同的消息组研究发现,未预期季度盈余为正号的.doc

PAGE 1 PAGE 7 用累计平均超额收益率法和盈余反应系数分析法均验证出季度报告具有信息含量。通过划分不同的消息组研究发现，未预期季度盈余为正号的投资组合（即好消息组）可以获得的累计平均超额报酬率高于未预期盈余为负号的投资组合（即坏消息组）。 上市公司季度盈余信息含量的实证研究 中央财经大学会计学院 栗煜霞 李宏贵 引言 盈余的信息含量可以通过股票报酬率（股价变动）与盈余之间的相关性来评价。采用此方法的逻辑基础是：如果一条消息能够导致信息接受者所关心的随机变量可能分布的变化，那么这条消息就传递了信息。在国外，盈余的信息含量研究最早始于1966年本斯顿（Benston）以及1968年鲍尔和布朗（Ball and Brown）所做的研究，他们正是通过探讨证券价格变动与盈余变动之间显著关联来检验盈余的信息含量。在我国，运用会计盈余与股票价格关系方面做实证研究的，最早也最全面的当数赵宇龙博士。1998年，他借鉴Ball和Brown（1968）的研究方法对上海股市123家样本公司1994－1996年年报的信息含量进行了检验。1999年陈晓、陈小悦和刘钊对1994－1997年上海和深圳两家交易所上市公司的盈余披露进行了检验；陆宇峰（1999）对1993－1997年年度盈余的信息含量进行了检验。2003年，郭菁对1999－2001年的中期报告的信息含量进行了研究。我国从