央行新观点暗示政策操作新动向pdf6.pdfVIP

即时报告 2005-11-14 宏观经济 陈文招 （8621 本篇报告的卖点 即时货币政策分析 chenwz@ 央行新观点暗示政策操作新动向 ----第三季度货币政策报告与 10 月份货币信贷数据综合分析 报告要点 数据 央行认为，出现通货紧缩的可能性很小，通货膨胀压力仍然存在，而且 固定资产投资规模过大并有可能继续反弹是宏观经济的风险。我们认 为，报告的观点传递出了明确的信号，即央行认为当前仍然应该把防止 经济过热和通胀放在了首位，据此，我们判断四季度信贷状况不会出现 显著放松，当前格局可能维持下去，重点仍然是有保有压、区别对待， 通过信贷支持结构性调整。 从某种意义上，货币政策受到汇率问题的牵制，因此，央行对汇率问题 的阐述可能传递出未来货币政策操作的信号。央行认为人民币升值预期 初步呈弱化迹象。央行的上述说法可能暗示 4 季度仍有可能加大货币回 笼的力度，这种趋势对债券市场的影响值得关注。 央行指出，四季度仍将执行稳健的货币政策，总量上保持连续性和稳定 性，注重预调和微调。具体到货币和信贷指标，央行预计，2005 年全年 新增人民币贷款将达到 2.3-2.5 万亿元左右，货币供应量增幅在 17%左 右。总体上看，现有货币信贷总量状况不会出现显著调整，央行的重点 仍是做有保有压的结构性调整。 相关研究 请阅读最后一页重要声明 即时报告 近日，央行发布了第三季度中国货币政策执行报告，报告对前三季度货币信贷 情况、货币政策操作和金融市场运行状况做了回顾，在此基础上，对宏观经济形势 和四季度货币政策趋势作了分析。同时，10 月份的货币信贷数据也已经公布，我们 认为有必要结合央行的报告和新的数据，对货币政策进行分析，其中央行的一些新 观点传递出了一些新的信号，