汽车行业2004年二季度投资策略报告.pdfVIP

会 汽车行业研究报告 分析师 林钟斌 汽车行业 2004 年二季度投资策略报告 电 话 0755 E-mail:linzb@ 日期 2004 年 3 月 31 日 投资评级 推荐 上次评级 推荐 2004 年 1-2 月份汽车销量 钢铁等原材料价格上涨 产品价格下降使汽车企业 2003 销量 同比 2004 年 1-2 同比增 利润空间两头受挤压 直接导致 2004 年 1-2 月份 (万辆) 增长% 月 销量 长% 行业利润有所下滑 我们认为前两月利润的下滑更 (万辆) 主要的是季节性因素的影响 预计全年销量 销售 合计 439.1 34.2% 73.43 23.6% 收入增长仍可超过 25% 利润增长也可达 25%左 轿车 197.2 75.3% 34.04 36.1% 右 对于整车企业来讲 钢铁占产品成本的比重较 客车 120.8 15.2% 19.46 4.9% 卡车 121.1 10.4% 19.93 25.9% 低 轿车及其它轻型车占 6%左右 重卡 大客约 资料来源 汽车工业协会 占 10%-15% 更多的零部件成本可转嫁给上游的零 部件企业 因此零部件企业承受着更大的压力 其 汽车指数与 A 股指数对比 次 产品价格下降通过产销规模的扩大及产品结构 A股指数 汽车指数 升级也可以部分得以消化 60% 40% 消费结构升级对汽车行业来说无疑是长期利好 优 20% 势企业将分享行业高增长成果 目前??分重点上市 0% -20% 公司 04 年动态市盈率介于 10-20 倍之间 虽然高 于发达国家 10-15 倍的水平 但我国汽车行业的成 Jan-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Jan-04 Mar-04