第12章 风险、资本成和资本预算第12章 风险、资本成本和资本预算.docVIP

第12章 风险、资本成本和资本预算 资本资产定价模型，＝+（－） ＝+（－） 贝塔系数的实际定义＝＝ ＝ 对于无负债企业（全权益企业）， 对于杠杆企业，，所以， 有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔。 在课税的情况下，企业资产贝塔和权益贝塔的关系为 ： ①无税时： ②有税时： 1．项目风险 如果你可以以6%的利率借到项目所需的所有资金，那么该项目的资本成本是6%吗？ 解：不是。资本成本取决于项目的风险而不是资金的来源。 2．加权资本成本和税收 为何我们对债务使用税后成本，而对权益却没有要求？ 解：利息是可以免税的，所以权益成本在税前和税后是没有区别的。 3．使用SML估算权益资本成本 如果你使用股票贝塔和证券市场线来计算项目的折现率，你所需要设定的前提条件是什么？ 解：SML为：＝+（－） 需要假定新项目的风险和整个企业的风险是相同的，并且企业完全是股权融资（无负债，无杠杠企业）。 4．使用SML估算权益资本成本 使用SML计算权益资本成本的优势是什么？劣势是什么？使用SML所需要的其他先决条件有哪些? SML所需要的所有的变量都是可得的吗？哪些变量是需要估算的？进行这些估算的方法有哪些？ 解：使用SML计算权益资本成本的优势是：SML模型明确了证券的相关风险，比DCF（折现现金流）适用范围更广泛，因为SML对该公司的股息没有任何假设。主要缺点是：①SML三个参数（无风险