净现值率.ppt

第八章 长期投资决策分析;一、什么是长期投资决策评价指标 它是由一系列综合反映长期投资效益、投入产出关系的量化指标构成的指标体系。用于衡量和比较投资项目可行性优劣，以便进行方案决策。 二、长期投资决策评价指标的类型 1、 按计算过程中是否考虑货币时间价值 非折现指标——投资利润率、年平均投资报酬率 （ 静态指标 ） 原始投资回收率、静态投资回收期 折现指标———净现值、净现值率、获利指数、 （ 动态指标） 内部收益率;2、按指标性质不同 正指标：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率 净现值、净现值率、获利指数、内部收益率 反指标（越小越好）：静态投资回收期 3、按指标本身的数量特征： 绝对量指标：静态投资回收期（年）、净现值（元） 相对量： 除获利指数外均以%形式表现 4、按指标在决策中的地位： 主要指标：净现值、内部收益率 次要指标：静态投资回收期、净现值率 辅助：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率;; 第二节 非折现评价指标及其计算 一、投资利润率的含义、特点、计算 含义：投资利润率（ROI）是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。又称投资报酬率 ROI=;缺点：不考虑货币时间价值，不能正确反映建设 期长短及投 资方式不同对项目的影响； 分子为时期指标，分母为时点指标，在计 算上可比基础差； 无法直接利用净现金流量消息 例题1：某项目原始投资为500万元，建设期资本化利息为50万元。预计项目每年净现金流量88万元，年平均利润为66万元，该项目的投资利润率为？ ;二、年平均投资报酬率的含义、特点、计算 年平均投资报酬率ARR是反映投资项目年利润（或年均利润）与年平均原始投资额的比率。 ;特点：非折现相对数正指标 优点：比投资利润率具有可比性 缺点：分母计算方法有两种，口径不一，容易导致 同一项目数据不同的计算结果 例题2：某项目原始投资为500万元，其中固定资产投资为450万，流动资金投资50万，固定资产期末有净残值5万。建设期资本化利息为50万元。预计项目每年净现金流量88万元，年平均利润为66万元，分别按两种方法计算年平均报酬率;解： P=66，;三、原始投资回收率的含义、特点、计算 原始投资回收率是指投资项目一个正常经营年度的净现金流量（或年均经营净现金流量）与原始投资的比率 原始投资回收率= （不含终结点） 特点：静态相对数正指标 优点：可以直接利用净现金流量信息，便于计算 缺点：没有考虑时间价值因素，即建设期长短及投资方式不同对项目的影响没有考虑；分子与分母的时间特征不同;例题3：仍以上例 原始投资回收率=88/500=17.6% 四、静态投资回收期的含义、特点及其计算 (重点) 简称回收期或者全部投资返本期。即以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需的时间 两种形式：包括建设期的投资回收期PP 不包括建设期的投资回收期PP’ 特点：非折现绝对数反指标 优点：易理解，便计算，应用比较广泛 缺点：不考虑回收期满后现金流量的变化;1、公式法（简算法） 必须符合下列条件才可使用此法 投资均集中发生在建设期内 投产后若干年（M年）内的每年净现金流量相等， 且 M*投产后每年相等的NCF≥原始总投资 不包括建设期的投资回收期PP’ ;则包括建设期的投资回收期：PP=PP’+S 2、列表法 根据回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满足条件： 在“累计净现金流量”栏上可以直接找到0，读出0所在列的t值即为PP 若不可直接找到，则按下式计算： PP=;例题4：某长期投资项目累计净现金流量资料如下： ;解：各期的净现金流量分别是：;例题5：某项目的净现金流量如下：NCF0=-60 NCF1=-60 NCF2-6=30 NCF7-12=40 计算项目的原始投资回收率和静态投资回收期; 第三节 折现评价指标及其计算（重点） 一、净现值的含义、特点及其计算 是指在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量（NCF）现值的代数和 特点：折现的绝对值正指标 优点：既考虑了货币时间价值，又运用了项目计算期的各年度净现金流量 缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率水平 ;方法 1：按净现值的定义(一般方法）道理简单计算量大 2：特殊方法（表现为普通年金或递延年金） 例题