公司财务管理课件第6章.pptVIP

第六章 资本成本与资本结构;第六章 资本成本与资本结构;资本成本及其估算;资本成本及其估算;单项资本成本的估算（1）; 利息的节税作用会吸引公司更多地利用负债筹资方式。但是，如果公司没有利润，则不能享受利息支付上的节税利益。所以，就无利润的公司而言，负债的实际成本就该是税前成本;单项资本成本的估算（2）;单项资本成本的估算（3）;单项资本成本的估算（3）;综合资本成本;边际资本成本;筹资总额计算表;案例;;在现金流量方面，估计所有项目在第一年都将是净现金流出。而在随后的项目有效期内均为净现金流入，并且所有项目的风险预计都在公司可接受的水平之内。 郭为审查后认为，大家在项目机会的把握及初步可行性分析方面做得相当出色，当务之急是将主要精力放在如何选择筹资方式及分析资本成本方面。 在15天前召开的一次公司理财会议上，华达公司的财务咨询顾问任先生告诉郭为：预计华达公司来年可以按面值发行利率为9%的抵押债券2000万元；若超过2000万元，且不高于3000万元，便只能发行利率为10%的无抵押普通公司债券。财务顾问及其所在的投资银行做出上述预测，乃是给予华达公司2002年的资本预算总额计来年留存受益的预测。郭为预计来年的留存收益大约为4000万元。 郭为与咨询公司均认为公司当前的资本结构属于最佳结构，其构成为长期负债40%，普通股权益15%，留存收益45%。 ;此外：财务人员还收集了如下信息： 华达公司当前的普通股市价为每股21元； 若以当前市价再增发新股已筹集1000万元股本，公司所 能得到的每股净现金流量将是19元； 华达公司当前的年度股利为每股1.32元，但郭为确信董事会将会把2002年度股利水平提高到每股1.41； 公司的收益和股利在过去的10年里翻了一番，其增长的速度相当稳定，估计公司为了给投资者传递一个公司稳定增长的信号，这一增长速度仍将持续下去。 华达公司适用的所得税税率为40%。 运用案例中的信息，根据公司2002年度融资活动的边际资本成本，与初步选定的投资机会相比较，以最终确定2002年度的最佳资本预算。你认为有哪些因素可影响郭为采纳这一资本预算？ ;案例分析;案例分析;第二节 杠杆效应;成本性态;经营杠杆;经营杠杆与经营风险;财务杠杆;财务杠杆;第三节 资本结构决策;息税前利润―每股利润分析法;例题：华特公司目前有资金75万元，因生产需要在筹资25万元，可利用发行股票也可利用放行债券筹集，具体数据如下。; 项目 增发股票 增发债券 预计息税前利润（EBIT) 200 000 200 000 减：利息 8 000 28 000 税前利润 192 000 172 000 减：所得税（50%） 96 000 86 000 净利润 96 000 86 000 普通股股数 30 000 20 000 每股利润（EPS） 3.2 4.3;6.8;因素分析法;第六章 资本成本与资本结构