金融生态环境与企业融资约束_基于中国上市公司的实证研究_魏志华.pdfVIP

金融生态环境与企业融资约束 ———基于中国上市公司的实证研究* 魏志华 曾爱民 李 博 ? ? 厦门大学经济学院 361005 浙江工商大学财务与会计学院 310018 汕头大学商学院 515063 【摘要】本文实证检验了金融生态环境对于企业融资约束的影响及其作用机制，研究发现? ? 1? 良好的金融生 态环境有助于缓解企业融资约束，而且政府治理、经济基础、金融发展以及制度文化等构成金融生态环境的四 个要素都发挥了积极影响。 ? 2? 相比而言，中小企业以及民营企业面临着显著更高的融资约束程度，而金融生 态环境的优化可有效缓解这两类企业的融资约束。? 3? 良好的金融生态环境缓解企业融资约束的作用机制在于， 它推动融资约束企业获得了更多的商业信用和银行贷款来纾困。本文的研究结果表明，在我国构建良好的金融 生态环境有助于缓解中小企业与民营企业的 “融资难”问题，增进金融资源配置效率。 【关键词】金融生态环境 融资约束 产权性质 商业信用 一、引言 优化金融生态环境是否有助于解决企业尤其是中小企业与 ? ， 所谓金融生态，是借用生态学的概念对金融外部环境 民营企业的 “融资难”问题 如果可以 它是通过何种途 的形象描述，通常指金融运行的一系列外部基础条件，主 径来发挥作用呢? 本文旨在对上述问题进行实证检验，即深入分析金融 要包括宏观经济环境、法制环境、信用环境、市场环境和 ? ， ? ， 生态环境是否以及如何影响企业融资约束 本文的研究贡 制度环境等方面 苏宁 2005 。理论上 良好的金融生 。 献在于? 一方面，我们首次考察了金融生态环境及其不同 态环境往往意味着市场参与主体置身于金融市场较为发达、