20110907第4章 货币的时间价值.ppt

第四章 价值、收益与风险; 第一节 货币时间价值;（二）货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式： 绝对数（利息）、相对数（利率）。 货币时间价值的种类：现值、终值。 现值(present value)：货币在当前时点的价值。 终值(future value)：货币在未来某个时点的价值。 ;（三）时间价值的衡量 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机 会成本或假计成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 因此，货币时间价值是货币投入生产经营产生的价值增值的一部分（而非全部）。投资的价值增值=货币时间价值+风险价值（+通货膨胀补偿等） ;;（四）货币时间价值的相关概念 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。 年金(A)：是指每一计息期间都有相等金额的收付款项。 利率(r)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 ;（五）计息方法： 单利：是指利息是由本金单独和利率计算，而各期所得的利息不再计息。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。;单利终值 F＝P（1＋r×n) 例：现在假若你有10000元，以定期的形式存入银行5年，银行给你的年利率5％，则你5年后银行应返还给你多少？ F＝P（1＋r*n)＝10000（1＋5％×5）＝12500元。;单利现值 P＝F/(1+r*n) 例：假设你10年后将收到10000元，在规定利率10％的情况下，如果采用单利计算的话相当于现在的多少钱？ P＝F/(1+r*n)＝10000/(1+10%*10)=5000元 ;;终值与复利（即复利终值的计算） ;; 由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。 ;*;现值与终值的进一步讲解 现值与终值的关系 现值系数与终值系数互为倒数 确定贴现率 F = P ( F / P , r , n ) 求解r的方法： 使用EXCEL的财务公式（=Rate(Nper,Pmt,PV,FV,Type)) 利用计算器开n次方 使用终值表 72法则:合理的报酬率下，钱变两倍的时间大约为72/r的时间 求期数 =Nper(rate,Pmt,PV,FV,type) ;;;;;举 例 1;举 例 2; 6% -------1.3382 i --------1.4000 7% -------1.4026 用插值法： i=6.9596% 即最低投资报酬率（内含报酬率）应为6.9596%，企业应选择最低投资报酬率为6.9596%的投资项目。;（2）复利现值： P=Fn× [或P=Fn×（1+i） ] 推导过程： 因为：Fn=P×（1+i） 所以：P=Fn× 表示一元钱的复利现值，被称为“复利现值系数”（i为贴现率discount rate：把终值转化为现值的利率），记为（P/F,i,n)。将不同i和n的复利现值编成“复利现值系数表”，计算复利现值时可以直接引用，方便计算。;练习 1; 14 -------1.9799 n --------2 15 -------2.0789 用插值法： n=14.203（年） 即最低承包期应为14.203年。;;;第三节 贴现现金流量估价;多期现金流量的现值（非等额） 计算方法： 将最后一笔现金流量贴现至前一期，然后依次向前贴现一期 每笔现金流量都计算出现值，然后加总 例：假定有一项投资需要在未来5年的每年末支付1000元，问在银行6％的利率下现在应在银行存入多少钱？; 年金 年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 ;-年金分类与定义：;（一）普通年金（又称后付年金）终值的计算： 普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 ;;;;;;;*;;;*;*;附：推导过程： F =A× ×(1+i)