中国影子银行的产生发展与影响.doc

中国影子银行的产生、发展与影响 影子银行的由来 国际货币基金组织 (IMF)在2008年《全球金融稳定报告》使用“准银行”概念描述“影子银行”体系,指出，近年来其在发达经济体中获得长足发展，融资规模已超过传统的银行体系。2010年9月2日，美联储主席伯南克将“影子银行”定义为：“除接受监管的存款机构以外，充当储蓄转投资中介的金融机构”。 美国联邦储备委员会曾发布报告称，在2007年最高峰的时候，美国“影子银行”的资产达到20万亿美元，超过传统银行10亿的资产规模。 2010年11月17日， 英国金融服务管理局主席特纳在接受英国《金融时报》采访时表示，许多问题来自“影子银行”体系，但目前的多数应对措施只针对银行机构，导致“影子银行”不 受监管，没有从系统的角度处理“影子银行”问题是全球监管者的“根本性失败”之一。此后，欧洲央行行长特里谢和欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长韦伯 等均表达了对“影子银行”的关注。特里谢称，必须把游离于金融监管之外的“影子银行”和其他大型复杂的机构纳入其中。韦伯则表示，金融监管改革的下一个重 点将是“影子银行”。 对于“影子银行”，中国相关金融管理机构人士也在不同场合表示了关注。周小川在2010年一次公开演讲中提出要加强对影子银行的监管。中国银监会有关负责人也表示，金融危机之后国际金融监管制度框架发生了重大变化，未来国际金融监管改革将更加注重对于系统重要性金融机构及影子银行体系的监管。 “影子银行”起源于金融创新最发达的美国，深刻改变了美国的金融结构与运行模式，是美国货币创造的其中一个主体。1997年，美国CDS（信用违约掉期）市场规模只有1800亿美元；但到2008年，全球CDS（信用违约掉期）市场交易已经达到62万亿美元。跟第一段中的20万亿数字是否矛盾？[1] 由于CDS过度交易带来杠杆放大效应，风险被扩散分散到银行系统和金融市场之中。迅速膨胀的的“影子银行”导致金融经济与实体经济脱节，使得整个金融体系暴露在巨大的系统性风险中，最终美国房地产价格下跌引发了全球连锁性的金融危机。美国经济金融出现泡沫根源在于资本没有流向实体经济之中。 影子银行的定义 2010年9月2日，美联储主席伯南克在国会作证时将“影子银行”定义为：“除接受监管的存款机构以外，充当储蓄转投资中介的金融机构”。这是目前相对最广为引用的概念。跟第一段的定义重复 “影 子银行”又称为影子金融体系或者“影子银行”系统，最初是指房地产贷款被加工成有价证券，在资本市场上出售交易，使得房地产业传统上由银行系统承担的融资 功能逐渐被投资所替代，属于银行的证券化活动。美国“影子银行”通过信贷资产证券化成倍扩张信用，“影子银行”通过发行证券来融资，改变了传统银行体系把 储蓄存款转化为投资的做法。这一概念可以进一步延伸为：“影子银行”是一种行使传统银行功能，但运作模式、交易方式、监管制度等都与传统银行完全不同的金 融运作机制。[2] 从功能及活动的角度，“影子银行”在常规银行体系之外，为资金供给双方提供具有期限和流动性转换功能的信用媒介。参与“影子银行”活动的主体可能是货币市 场共同基金、金融公司、应该是业务而非公司、结构性投资载体和对冲基金等。目前中国“影子银行”体系涉及到商业银行、资产管理公司、证券公司及非银行金融 机构中的信托公司和财务公司。证券机构的功能是将传统金融产品证券化；对冲基金、货币市场共同基金、私募股权投资基金等市场化的金融公司从事在传统金融机 构和客户之间融通资金；其他房地产信托投资机构、证券经纪公司、结构化投资实体等提供服务。 “影 子银行”与正统商业相比，不吸收存款，却以各种形式直接或间接地提供贷款资金，行使商业银行传统的将储蓄转化为投资的功能。但“影子银行”提供贷款资金并 非像传统商业银行那样直接与公司企业进行，而是通过证券和银行业务在很宽领域配置资金。“影子银行”经常超越银行和证券领域限制，通过对冲基金、私募股权 基金、特殊目的实体公司非银行金融机构与传统商业银行进行各种复杂的业务往来。“影子银行”体系具有高杠杆率和高流动性特征，信息不透明，复杂的融资交易 使其很少甚至根本不受传统银行那样的监管。高杠杆性、高流动性、信息不透明性以及较少受监管性加上通过各种渠道与资本市场发生的各种密切联系，使得“影子银行”带来致命的“高传染性”。某种意义上可以说，如果传统银行通过吸收存款、发放贷款进行货币创造的话，“影子银行”则更多是主要通过各类交易活动加速货币流通、提供资金。 中国影子银行的产生 为应对2008年 全球金融危机，各国向市场注入大量流动性以刺激经济，结果造成全球流动性泛滥，传统的银行业中货币大量涌动，“影子银行”也“风生水起”。中国“影子银 行”的快速增长和高收益吸引了很多信托公司、证券公司、资产管理公司、财务公司和融资租