投融资研究-战略性新兴产业政府引导基金发展模式和策略选择.docVIP

RM 战略性新兴产业政府引导基金发展模式和策略选择  PAGE \* MERGEFORMAT 17 本期主题 战略性新兴产业政府引导基金发展模式和策略选择 第一章 政府引导基金概述 1.1 政府引导基金含义 政府引导基金，是指由政府出资，并吸引有关地方政府、 HYPERLINK /wiki/%E9%87%91%E8%9E%8D \o 金融 金融、投资机构和 HYPERLINK /wiki/%E7%A4%BE%E4%BC%9A%E8%B5%84%E6%9C%AC \o 社会资本 社会资本，不以营利为目的，以 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E6%9D%83 \o 股权 股权或 HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E6%9D%83 \o 债权 债权等方式 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5%84 \o 投资 投资或资助于 HYPERLINK /wiki/%E5%88%9B%E4%B8%9A%E9%A3%8E%E9%99%A9%E6%8A%95%E8%B5%84%E6%9C%BA%E6%9E%84 \o 创业风险投资机构 创业风险投资机构或新设创业风险投资基金，以支持创业企业或新兴产业和地区经济发展的 HYPERLINK /wiki/%E4%B8%93%E9%A1%B9%E8%B5%84%E9%87%91 \o 专项资金 专项资金。 引导基金最早以法规形式出现在2005年国家发改委等十部委联合颁布《创业投资企业管理暂行办法》所作出的规定。该办法第22条明确规定：“国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展”。 此后，为了有效指导政府规范设立和运作创业引导基金，2008年10月，国家发改委会同财政部、商务部制定了《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》（下称《指导意见》），为政府引导基金组织和设立确立了一个法律基础。 政府引导基金是以政府为主导采用市场化运作的基金，其基本运作模式是由政府背景的平台公司引导部分社会资本发起设立母基金，主要以有限合伙人（LP）的方式投资于特定区域或领域的私募股权基金。 1.2 政府引导基金特征 1.2.1 引导基金主要特点 根据《指导意见》，政府引导基金具有以下几个特点： 首先，政府引导基金是不以营利为目的政策性基金，并非商业性???金。 其次，政府引导基金发挥引导作用的机制是“主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域”，而非直接从事创业投资。 最后，政府引导基金按市场化的有偿方式运作，而非通过拨款、贴息或风险补贴式的无偿方式运作。 1.2.2 引导基金与创业投资基金 从基金的投资对象来看，政府引导基金实际上是一种“基金的基金”（Fund of Funds，FOF），所谓“基金的基金”，通常是指投资于其他基金的基金，有时也称作“母基金”。“基金的基金”与一般创业投资基金直接投资于项目相比，在风险分散、投资手续简化、投资成本等方面存在优势；但投资于“基金的基金”也有一些不足，主要表现在双重管理费用，投资收益平均化、易产生额外费用和管理风险等方面。 1.2.3 引导基金与“基金的基金” 政府引导基金作为一种政策性“基金的基金”，其具有一般商业性“基金的基金”的共同特点，同时也具有自身的特点。政府引导基金和商业性“基金的基金”一样，均作为母基金投资于其他多个子基金，不直接投资于创业项目。但政府引导基金主要出发点是吸引社会资金的投入以共同组建创业投资子基金来支持创业投资发展，其在设立主体、投资原则、管理方式和存续期等方面与商业性“基金的基金”有明显区别。不过在现实情况中，由于部分商业性运作的“基金的基金”也有政府参与的背景，并在一些场合发挥引导资金的作用，因此，在实践中两者界限并非十分清晰。 1.3 政府引导基金作用 1.3.1 引导基金的社会功能 1.引导社会资金集聚，形成资本供给效应 政府创业资本引导基金的设立会改善创业资本的供给，解决创业投资的资金来源问题。创业投资的投资期长，风险大，流动性差；不像股票等证券投资可以迅速变现、流动性好，民间资本偏好于证券市场，而创业投资等股权投资整体资金供给不足，完全依靠市场机制无法有效解决资本供给不足问题。 因此，政府设立引导基金，通过政府信用，吸引保险资金、社保资金等机构投资者的资金以及民间资本、国外资本等社会资金聚集，形成资本供给进入创业投资领域，这为创业投资提供一个很好的资金来源渠道。 2.优化资金配置方向，落实国家产业政策 政府引导基金的投资对象是以创新型企业为主体，从而起到引导和带动社会资本对高科技创新企业的投资。目前，我国创业投