第6章 投资模型的设计.ppt

第六章 投资决策模型设计;第一节 项目投资决策方法简介; ㈡ 现金流量 1、现金流量的概念 现金流量是指由一个投资项目引起的，在未来一定期间内所发生的现金支出和现金收入增加的数量。 项目投资的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。 现金流出量是指某一投资项目引起的企业现金支出的增加额。企业因购置固定资产而发生的所有支出均可以看作该项目的现金流出量。 ; 现金流入量是指某一投资项目引起的企业现金收入的增加额。 现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差。这里所说的“一定期间”，有时是指1年内，有时是指投资项目持续的整个年限内。流入量大于支出量时，净流量为正值。反之，净流量为负值。 2、按现金流量发生的时点判断其构成 　 ⑴ 初始现金流量。初始现金流量是指投资项目在项目建设阶段发生的现金流量，或者说在项目完工、竣工以前所发生的现金流量。一般包括以下几个部分： ①固定资产投资 ② 流动资金垫支 ③无形资产投资 ④其他投资; ⑵ 营业现金流量。营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其生产经营期内由于生产经营所带来的现金流入量和现金流出量。 年营业现金净流量可用下列公式计算： ① 根据现金流量的定义计算： ; ③根据所得税对收入和折旧的影响计算 ; 例6－1：已知某固定资产项目需要一次投入价款100万元,资金来源系银行借款,年利息率为10％,建设期为1年,发生资本化利息10万元。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有残值10万元。投入使用后，可使经营期1～7年每年产品销售收入增加80.39万元，第8～10年每年产品销售收入增加69.39万元，同时使第1～10年每年的经营成本增加37万元。该企业所得税率为33％。投产后第7年末，用净利润归还借款本金，在还本之前的经营期内每年末支付借款利息11万元，连续归还7年。计算该项目的现金净流量。 解：; 第一步：建立如图6-1所示的原始资料结构; 第二步：建立如图6-2所示的决策模型结构;第三步：按图6-3-1所示输入公式 图6-3-1;第三步：按图6-3-2所示输入公式 图6-3-2 ; ㈢ 折旧 计提固定资产折旧的方法有很多，包括直线折旧法、年数总和法、工作量法、余额递减法等。 第二节 有关项目投资评价指标 一、非贴现指标 对投资项目进行评价时，不考虑资金时间价值的评价指标称为非贴现指标。 ㈠ 静态投资回收期 静态投资回收期，简称回收期，是指以投资项目的经营净现金流量抵偿原始投资总额所需要的全部时间。 ; 回收期是反映清偿能力的重要指标，一般越短越好。 ㈡ 会计收益率 会计收益率又称投资报酬率，是用项目预期的年平均净收益与初始投资额相比。这是一种非常简单、也非常粗糙的分析方法。; 二、贴现评价指标 ㈠ 净现值(NPV) 净现值(NPV)它等于项目在未来的整个经济年限内，各年份预期产生的净现金流量贴现后累计的和与其初始投资的差额。; ㈡ 获利指数 获利指数又称现值指数，是指项目投产后各年的净现金流量现值总和与原始投资现值总和之比。反映了项目的投入与产出的关系。; 内部收益率评价投资的准则：当内部收益率高于投资者要求的收益率的下限，项目是可以接受的，反之项目应被拒绝。在满足规则现金流量和项目之间相互独立的条件下，应首选内部收益率较大的项目。 （四） 修正内部收益率 传统的内部报酬率存在着几个缺陷： 1.假设项目寿命期内所产生的现金流入在以后的年限内的再投资收益率就是内部收益率本身，这是不现实的。 ;-*-; 修正内部收益率定义如下：;第三节 项目投资决策中常用的几个Excel函数 一、净现值函数——NPV函数 语法：NPV（rate,value1,value2…) 功能：在已知未来连续期间的现金流量（value1,value2… ）及贴现率（rate )的条件下，返回某项投资的净现值。 参数：rate：贴现率 value1,value2,…代表现金流入或流出，最少1个，最多29; NPV（）的使用说明 ★ valuei所属各期长度必须相等 ★ NPV根据value1,value2,…的顺序来解释现金流量的顺序 ★ NPV函数假设投资开始于value1 现金流量的前一期