公司金融第四章资本预算第二节.pptVIP

第二节 资本预算决策方法;一、 非折现现金流量法;2.投资回收期的计算。 ;; 甲、乙两方案营业净现金流量 单位元 ;乙方案：需要先计算累计净现金流量和每年年末尚未收回的投资额，计算如下表 ：;3、投资回收期法的决策规则;4、投资回收期法的评价。;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;（二）、平均会计收益率法 1、概念：平均会计收益率法是指投资项目寿命周期内的年度平均投资收益率，也称平均投资收益率。 用公式表示如下： 平均会计收益率 = 年平均净收益 ×100% 平均账面投资额 2、计算步骤 第一步：计算平均净收益 第二步：计算平均投资额 第三步：计算平均会计收益率;;资产账面价值数据;解: 平均净收益 = (6+2+1)/3 = 3 平均帐面净值 = (12+8+4+0)/4 = 6; 4、平均收益率法的特点及评价：P50 优点：简明易懂、容易计算 缺点：使用净收益而不是现金流量；忽视资金时间价值；依赖于预期设定的AAR 对投资回收期法与平均会计收益率法的比较： 二者是投资决策时的辅助方法。通常，投资回收期用于初始投资额相等的决策，而平均收益率既可用于相等时，也可用于不相等时。;二、 折现现金流量法;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;2.净现值的计算过程;3.净现值的影响因素;上题中计算结果表明：甲方案的净现值3268.5元，大于乙方案的净现值3068.2元，所以甲方案为可行方案。;5.净现值法的特点及评价(P52);缺点： ①不能揭示各投资项目本身可能达到的实际收益率是多少。 ②在互斥项目决策中，没有考虑投资规模的差异。（必须借助于净现值率来衡量） ③贴现率的确定比较困难。;例4-2：净现值法的应用分析;根据题意，净现金流量有两种情形： 每年产生的净现金流量相等时的NPV； 按年金现值法将每年净现金流量折为现值。 例中甲方案的净现值计算如下： NPV甲 = 净现金流量的现值之和 － 初始投资现值 = = C× PVIFA10%,5 — C0 = 3500×3.791－10000 = 3268.5（元）; 每年产生的净现金流量不相等时的NPV 按复利现值法将每年净现金流量折为现值，再汇总 例中乙方案的净现值计算如下： NPV乙= 现金净流量现值之和－初始投资现值;（二）、盈利指数法（PI）;2.盈利指数法的计算公式：;3.盈利指数法的决策规则：; ;; ;;4.盈利指数法的特点及评价：;（三）、内部收益率法;;;让我们看一个简单的例子：设贴现率为r，某项目的净现值计算公式为;;;2.内部收益率法的决策规则;3.内部收益率法的计算公式及过程;（1）、内部收益率法的计算过程—当每年的Ct相等时，使用插值法。;插值法的计算公式为： IRR = R1+(R2-R1)× NPV1 / (NPV1–NPV2 );例：S公司一次投资200万元购置12辆小轿车用于出租经营，预计在未来八年中每年可获现金净流入量45万元，则该项投资的最高收益率是多少?? 由于内部收益率是使投资项目净现值等于零时的折现率，因而： 　　NPV=45×Art－200　　令NPV=0则：45×Art－200=0 　　Art=200÷45=4.4444?　;　查年金现值系数表，确定4.4444介于4.4873(对应的折现率r为15％)和4.3436(对应的折现率r为16％)，可见内部收益率介于15％和16％之间。此时可采用插值法计算内部收益率：　 IRR = R1+(R2-R1)× NPV1 / (NPV1–NPV2 ) 1%×（4.4873×45-200） ( 4.4873×45-200）–（4.3436×45-200) =15%+0.298% 于是，该项投资收益率=15％＋0.298％=15.298％?;（2）、内部收益率法的计算过程—当每年的Ct不相等时,采用试错法和插值法计算.;案例2：平安公司现有甲、乙两个投资机会，有关资料见下表