国际金融合作为何仍很重要.PDFVIP

国际金融合作为何仍很重要？ 作者：托拜厄斯?艾德里安和莫里斯?奥伯斯费尔德 2017 年 3 月 23 日 大型经济体的经济增长似乎正在改善，但这并不意味着现在就能放松金融监管了。恰恰 相反，金融监管比以往任何时候都更为必要；同样非常必要的，是应继续开展国际合 作，确保全球资本市场的安全稳健。这就是为什么二十国集团财长和央行行长上周在巴 登-巴登会议上重申支持继续推进金融部门改革。 虽然 2008 年全球金融危机的影响在广度、深度和持续时间方面都非常严重，但它也仅 仅是几个世纪以来众多金融危机中的一个事件。危机不仅给专业投资者带来了经济上的 损失，更重要的是，危机还使人们丢掉工作，家庭受损，储蓄下降，从而带来了高昂的 人力成本。为了保护民众利益，各国政府普遍推出了一系列金融监管措施，目的是降低 金融机构破产的可能性，减少整个经济体受到的影响。这些监管措施包括资产负债表方 面的标准、内幕交易的有关规定、利益冲突方面的更广泛法规和消费者保护措施等。 监管是否过了头？ 有人认为，现有的监管措施已经过多，其中很多措施减少了金融机构的利润，降低了它 们提供重要服务的能力，从而对经济造成了损害。他们认为，银行和其他金融机构从股 东的利益出发，不会故意去冒破产的风险；即便机构免于破产，它们的声誉也将受损， 从而无法持续经营。然而，从十七世纪的荷兰郁金香狂热到本世纪初的次贷危机，历史 上到处都是鲁莽行事的案例。此外，即使金融机构的管理层能够清醒地评估自身的个体 风险，他们仍可能不会从全社会的角度谨慎行事，因为机构破产带来的一部分损失是由 其他人承担的（如股东）。如果政府出手救助，那么最终承担损失的就将是纳税人。 然而，金融监管从不是一项轻松的工作，随着金融活动日益跨越国境，过去五十年来， 金融监管工作变得越来越复杂。这就是为什么各国政府要加大合作力度，以促进国际金 融市场的稳定、营造公平的竞争环境。 对各国监管机构而言，现代金融的边界扩展至全球范围，这至少带来了四大难题。首 先，对于经营范围超出母国国境的金融机构来说，很难评估其运营情况。第二，金融机 构可能利用国与国之间的监管差异，将高风险业务转移至监管最薄弱的地区。第三，在 多国辖区内运营的复杂机构一旦破产，很难对其进行处置。第四，各国可能在国际金融 业务上开展积极竞争，同时又通过放宽本国监管标准来支持本国的“冠军企业”。所有 这些因素都有损于全球金融体系的稳定，在金融工具和金融网络日益复杂的情况下尤为 如此。 2 巴塞尔委员会 为应对这些挑战，1974 年，各国监管机构在巴塞尔银行监管委员会的主导下启动了磋商 和协调工作。巴塞尔委员会重点关注银行监管问题。2008 年金融危机后，二十国集团成 立了金融稳定理事会，在更广泛的国际金融市场领域协调各方共同制定监管政策。各国 当局、国际金融机构、各行业标准制定机构均参与了这些工作。 各国政府之所以通过巴塞尔委员会和金融稳定理事会开展合作，原因在于：当银行等金 融机构在全球开展经营时，没有哪个国家能够单枪匹马地保证实现自身的金融稳定。各 国若就监管标准达成一致，将能够建立起全球金融业竞争的公平环境，防止各国竞相降 低监管标准。广而言之，当各国通过过度放松监管来开展竞争时，所有的人都将得不偿 失，因为这将增加金融危机爆发的可能性。而危机一旦爆发，危害将更为严重，更有可 能引发跨境传播。 2008 年危机之后，巴塞尔委员会推出了一项名为“巴塞尔协议 III”的重大举措，其中 包括提高银行资本质量和数量的最低标准（这使银行在不破产、政府不提供支持的情况 下，使用自身的股本缓冲来吸收损失）。此外，银行资本充足率固然非常重要，但即便 提高了资本水平，银行仍然会受到严重恐慌情绪的威胁。巴塞尔协议 III 因而同时包括 了降低银行业风险的其他措施。因此，虽然全球仍在分步落实巴塞尔协议 III，但银行的 资本充足率已较十年前大幅改善，能够更好地应对市场的冲击。 危机后，美国更为积极地对银行开展注资和重组，美国的复苏因而也远快于其他未这么 做的国家。但要实现全球金融体系的安全，需要对银行资产负债表进行更多限制。在制