IPO同业竞争解决方案.docx

IPO同业竞争问题的解决方案 2017/2/5 IPO企业应当具备独立性。 独立性主要表现在公司应在资产、人员、机构、财务和业务五个方面独立。不可避免的，关联交易和同业竞争一直是IPO独立性问题的审核要点。回顾过往的IPO而言，同业竞争是红线，必须消除，关联交易是黄线，必须规范。 2015年底，中国证监会相继修订了《首次公开发行股票并上市管理办法》（下文简称《首发办法》）和《公开发行争证券的公司信息披露内容和格式准则第1号-招股说明书》（下文简称招股说明书准则）。 同业竞争的含义 同业竞争相关的现行有效法律文件 同业竞争的竞争方 同业竞争的解决方案 同业竞争审核新动态 结语 2015年底， 1、看准一个团队 投资就是投人，投资就是投团队，尤其要看准投团队的领头人。创东方对目标企业团队成员的要求是：富有激情、和善诚信、专业敬业、善于学习。 2、发掘两个优势 在优势行业中发掘、寻找优势企业。优势行业是指具有广阔发展前景,国家政策支持,市场成长空间巨大的行业;优势企业是在优势行业中具有核心竞争力，细分行业排名靠前的优秀企业，其核心业务或主营业务突出，企业的核心竞争力突出，超越其他竞争者。 3、弄清三个模式 弄清目标企业是如何挣钱。业务模式是企业提供什么产品或服务，业务流程如何实现，包括业务逻辑是否可行，技术是否可行，是否符合消费者心理和使用习惯，企业的人力、资金、资源是否足以支持。盈利模式是指企业如何挣钱，通过什么手段或环节挣钱。营销模式是企业如何推广自己的产品或服务，销售渠道、销售激励机制如何等。好的业务模式，必须能够赢利，好的赢利模式，必须能够推行。 4、查看四个指标（营业收入、营业利润、毛利率、增长率） PE投资的重要目标是目标企业要尽快改制上市，往往很关注目标企业近三年的财务数据，上述前两个指标尤为重要。而后两个指标也很重要，反映企业的盈利能力、抗风险能力和成长性，高增长率可以迅速降低投资成本，让投资人获取更高的投资回报。把握了这四个指标，则基本把握了项目的可投资性。 5、清理五个结构 理清这五个结构，让投资人便于判断企业的??坏优劣。 股权结构：主次分明，主次合理，要有一个核心； 高管结构：结构合理，优势互补，团结协作，专业背景、工作经历能互补; 业务结构：主营突出，能不断研发新产品; 客户结构：有几个重点大客户，又有其他的小客户做梯队，客户均有付清货款能力; 供应商结构：既不太分散又不太集中，质量、交期、价格上有保证。 6、考察6个层面 考察六个层面是对目标企业有深度了解，任何一个层面存在关键性问题，可能影响企业的改制上市。当然，有些企业存在一些细小暇疵，能够予以规范。 历史合规：目标企业的历史沿革合法合规，在注册验资、股权变更等方面不存在重大历史瑕疵; 财务规范：财务制度健全，会计标准合规，不做假账; 依法纳税：没有逃税漏税; 产权清晰：企业的产权清晰到位(含专利、商标、房产等)，不存在纠纷; 劳动合规：严格执行劳动法规，与员工都签订劳动合同； 环保合规：安全生产、环保达标，不存在被搬迁、处罚等隐患。 7、落实7个关注 七个关注是对目标企业细小环节的关注。如果存在其中的问题，可以通过规范、引导的办法加以改进。是我们判断目标企业经营管理水平的重要依据。 制度汇编：查看企业的制度汇编可以迅速认识该企业的管理规范程度。 例会制度：询问企业的例会情况(含总经理办公周例会、董事会例会、股东会例会)，也能了解企业管理层与股东之间的关系; 企业文化：藉此知道企业是否具有凝聚力和亲和力，是否能长远发展; 战略规划：可以知道企业的发展有无明确目标，是否符合行业发展的方向; 人力资源：如何对员工培训、激励、使用，能否充分调动全体员工的积极性和能动性，反映了企业的综合竞争力; 公共关系：企业是否具备社会公民意识、责任意识，看重企业对外形象； 激励机制：应该有一个激励员工、提升团队的机制，否则难以持续做强做大。 8、分析八个数据 分析以下八个数据，是对目标企业的深度分析、判断。 资产周转率：多少资产创造多少销售收入，企业是资本密集型还是轻资产型。该项指标反映资产总额的周转速度，周转越快，反映销售能力越强，企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对数的增加。总资产周转率=销售收入÷平均总资产。 资产负债率：负债总额除以资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，也体现一个企业的资本结构是否合理。资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%。 流动比率：流动资产除以流动负债的比例，反映企业的短期偿债能力。是最容易变现的资产，流动资产越多，流动负债越少，则短期偿债能力越强，能经受得起突然而来的变故。流动比率=流动资产÷流动负债。 应收账款周转天数：反映应收账款的周转速度，一年