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系统性金融风险监测指标的设计与应用 导言 自从上个世纪90年代以来，各国学者对金融市场的研究从未间断，尤其对于金融市场的定量化研究，更是飞速发展，这个领域已经成为最活跃的领域之一。站在21世纪，金融市场愈加复杂，金融工具日新月异，在全球化的背景下，各国市场尤其是金融市场联系日益紧密，与此同时，经济危机尤其是金融危机对全人类的危害更为剧烈，金融市场自行运作过程中风险不断加大，金融危机爆发可能会更加频繁。1992年欧洲货币危机，1994年墨西哥金融危机，1997年东南亚金融危机，以及2008年由华尔街蔓延的全球金融海啸，烈度之深，范围之广，超出人们想象，许多国家至今仍未从这场危机中完全走出。可以说，现在是金融市场大发展的时代，也是金融危机的高危期，为了防止金融危机的爆发，各国相比以前更加关注金融领域的安全，及时建立金融风险的监测指标已经迫在眉睫。 近年来随着中国经济的发展，中国的金融市场越来越成为世界的一大焦点，中国虽然能在此次金融海啸中全身而退，但这并不说明中国并不存在金融风险，反而由于经济结构、企业效益、银行不良贷款以及房地产泡沫等原因，中国金融市场存在着可观的风险。本文着重于分析中国市场的系统性金融风险，初步建立便于操作的检测指标，并对历史中中国的金融市场进行系统性风险分析。 何谓系统性金融风险 根据中国证监会的定义，系统性金融风险是单个或少数几个金融机构的破产或巨额损失导致的整个金融系统崩溃的风险，以及对实体经济产生严重的负面效应的可能性。（中国证监会），因此系统性金融风险即是指能够造成金融业较大范围损失，影响金融体系稳定的各种可能性，单一金融机构很难抗拒和规避，系统性金融风险隐含着金融危机的可能性。 系统性金融风险危害极大，由于它是整个市场难以避免的风险，往往会对市场造成巨大冲击，使市场中各个单位都遭受巨大损失，进而导致整个市场的震荡，最终不可避免地影响实体经济。 系统性金融风险的引发因 2.1内部风险因素 2.1.1经营性风险因素 经营性风险因素是指由于金融机构管理决策中的失误，长期积累以致于存款人对机构信任下降或者金融机构间的连锁债务危机而产生金融风险的因素。有些时候由于金融机构对市场信息的误判或者对市场前景把握不准，金融机构管理者产生决策失误，造成资产盈利能力下降和资产质量下降，这将可能会导致金融机构公众信誉度下降，金融机构支付能力受损，从而造成对相关方的损失，如此会造成存款人和利益相关方对金融机构产生信任危机和金融机构之间的连锁债务危机，进而造成系统性金融风险。 2.1.2金融市场风险因素 金融市场风险因素是指金融市场出现剧烈波动或者持续低迷引发金融风险的因素。无论是货币市场还是金融市场，剧烈波动和持续低迷都可能引发系统性金融风险。具体来说，金融市场剧烈波动会引发过度投机，市场中产生泡沫，当泡沫破灭之时，金融机构会遭受巨大损失，会引起整个市场大规模波动，市场失衡。相反，当金融市场持续低迷，金融机构缩紧银根，进而融资和再融资成本提高，市场效率下降，金融业盈利能力和支付能力受损。 2.1.3公司治理结构缺陷及道德风险因素 公司治理结构缺陷及道德风险因素是指由于公司治理缺陷和高层管理人员违反职业道德违规操作造成金融机构重大损失进而产生信任危机导致金融市场出现风险的因素。当金融机构存在治理上的结构缺陷，或是高层管理人员和要害岗位工作人员违反职业道德，牟取私人不正当利益，蓄意违规操作造成机构重大损失，这些消息若是遭受披露，客户发觉预期利益遭到破坏，进而引发大规模挤兑，导致金融机构欠缺流动性，无法支付债务，进而引起其它金融机构拆借资金损失，如此连锁之下，尤其在分支机构模式下，会造成金融风险，如果金融体系不健全，会存在更大的金融风险。（此部分与计价一个案例） 2.1.4技术性风险因素 技术性风险因素是指由于金融机构大量使用电子信息技术而产生金融风险的因素。现代金融机构大量使用信息技术，很多支付结算依托于电子信息网络进行，这样极大地提高了金融业服务质量和效率，但是由于金融业本身的特点，它本身存在着较高的风险，因此如今金融业也非常依赖于计算机管理信息系统的安全。在当今的金融体系下，一旦支付结算系统出现安全事故，金融业将受到巨大的打击。 2.2外部风险因素 2.2.1社会政治因素 社会政治因素是指由于社会政治不稳定造成金融体系动荡的危险因素。当社会政治不稳定，例如自然灾害、社会动荡、战争等事件，这些动荡都会造成公众心理的恐慌，全社会的预期金融资产受损，银行等金融机构出现大规模挤兑，造成机构支付困难同时引起大规模金融动荡。此外，金融制度失范，金融机构的日常经营缺少制度保障，金融体系的稳定运行同样会受到威胁，导致金融业大面积损失，社会融资成本加大。由于信用制度的缺失，我国金融业运营成本高企，金融案件执行的困难也会大大加大金融