09融资方案和资金使用计划分析37.ppt

第九章 项目融资方案与资金使用计划分析; 在项目决策分析与评价阶段，要进行融资方案的设计并进行必要的分析研究或评估，寻求最佳的融资渠道、最优的融资方案、最低的融资成本、最小的融资风险，为融资决策提供依据。;9.1融资主体的确定;（1）既有法人融资 既有法人融资是以既有法人为融资主体的融资方式。采用既有法人融资方式的建设项目，既可以是技术改造项目、改建、扩建项目，也可以是非独立法人的新建项目。 既有法人融资的基本特点是：由既有法人发起项目、组织融资活动并承担融资责任和风险；项目所需的资金，来源于既有法人的资产、新增权益资金和新增债务资金；新增债务资金依靠既有法人整体(包括拟建项目)的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。 以既有法人融资方式筹集的债务资金虽然可以用于项目投资，但债务人是既有法人。债权人可对既有法人的全部资产(包括新项目的资产)进行债务追索，因此债权人的债务风险较低。在这种融资方式下，不论项目未来的盈利能力如何，只要既有法人能够保证按期还本付息，银行就愿意提供信贷资金。因此，采用这种融资方式，必须充分考虑既有法人整体的盈利能力和信用状况，重点分析可用于偿还债务的既有法人整体的未来现金流量。 ;下列情况适宜既有法人为融资主体;（2）新设法人融资 新设法人融资是以新组建的具有独立法人资格的项目公司为融资主体的融资方式。采用新设法人融资方式的建设项目，项目法人大多是企业法人。社会公益性项目和某些基础设施项目也可能组建新的事业法人实施。采用新设法人融资方式的建设项目，一般是新建项目，但也可以是既有法人的一部分资产剥离出去后重新组建新的项目法人的改扩建项目。 新设法人融资的基本特点是：由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险；建设项目所需资金的来源，可包括项目公司股东投入的权益资金和项目公司承担的债务资金；依靠项目自身的盈利能力来偿还债务；一般以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。 采用新设法人融资方式，项目发起人与新组建的项目公司分属不同的实体，项目的债务风险由新组建的项目公司承担。项目能否还贷，取决于项目自身的盈利能力，因此必须认真分析项目自身的现金流量和盈利能力。 ;下列情况适宜新设法人为融资主体;9.2.1项目资本金的来源渠道与筹措方式;（3）项目融资方式下的资本金来源，包括：股东直接投资；发行股票；政府财政性资金。 ;债务资金 债务资金是以负债方式从金融机构、证券市场等资本市场取得的资金。债务资金的特点。 债务资金筹措可分为直接融资和间接融资。 直接融资主要包括：企业债券；国际债券。 间接融资主要包括：商业银行贷款；政策性银行贷款；外国政府贷款；国际金融组织贷款；出口信贷；银团贷款；融资租赁。;9.2.3既有法人内部融资-渠道和方式;9.2.4准股本资金 准股本资金是一种既有权益资本性质，又有债务资金性质的资金。准股本资金主要有：优先股股票；可转换债券。;9.3融资方案分析(来源 结构 成本 风险);9.3.2资金结构分析 资金结构是指融资方案中各种资金的比例关系。资金结构主要包括项目资本金与债务资金的比例、资本金内部结构比例和债务资金内部结构比例。资金结构分析是融资方案分析的一项重要内容。 （1）项目资本金与债务资金的比例 项目资本金与债务资金的比例是项目资金结构中最重要的比例关系。一般来说，项目投资者希望投入较少的资本金，获得较多的债务资金，尽可能降低对股东的追索和财务风险。而提供债务资金的债权人则希望项目能够有较高的权益资金比例，以降低债权的风险。资本金的比例与债务人的信誉、经营状况、市场形势、行业状况等有关。一般来说，在不同时期、对不同行业、不同借款人，债权人对债务人资本金的比例要求是不一样的，当资本金比例达到不能接受的水平时，银行将会拒绝贷款。资本金和债务资金的合理比例需要由各个参与方的利益平衡来决定。 ; 资本金比例越高，企业的经营风险和债权人的风险就小，企业的财务风险小，企业获得债务资金就越容易且资金的成本就低。反之，企业的经营风险和债权人的风险加大，企业财务风险降低。 在可行性研究财务分析中，由于我国税法规定，企业债务资金的利息可以在所得税前(计人成本)列支，因此，在项目收益不变的情况下，当项目的投资财务内部收益率高于债务资金利率时，债务资金具有财务杠杆作用，此时，权益资金比例越低，资本金财务内部收益率就越高。一般认为，当市场机会和企业投资收益率普遍偏好的情况下，企业可以尽可能地利用债务资金扩大再生产，让有限的资本金发挥更大的作用。 ; 我国自1