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第四章 公司理财的基本原理;资金的时间价值原理 ——今天一元钱比未来一元钱更值钱 引言： 在商业活动中，资金的时间价值至关重要。 Sidney Homer在《利率的历史》一书中举例说：假如将 1000美元按 8％的利率投资，400年后，这笔钱将变成 23 × 10的24方次美元。这个简单的计算直观地显示了资金的时间价值的威力。 ; 资金的时间价值并不是一个新理论。200年前，本杰明·富兰克林就对资金的时间价值有着深刻的认识。他曾给费城和波士顿各捐献了1000英镑，两个城市将这笔钱年复一年地进行放贷收息增值活动。100年后，这笔投资增值的一部分用在城市建设和福利事业上，另一部分继续进行再投资。200年后，人们用富兰克林在波士顿的那笔增值的资金组建了富兰克林基金，以极优惠的贷款方式帮助了无数医科学生，还盈余30O多万美元。; 富兰克林给费城的1000英镑同样获得了丰厚的投资增值。这一切都来自那原始的2 000英镑和它们的时间价值。 资金时间价值的威力还可以在下面一个例子中得到证明。 ;4000万美元身价的人; 对于这个问题，货币的时间价值可以给予较为充分的解释。尽管扬的合同是4年，实际支付期限一直延续到未来的43年中。在最初的4年中，作为薪水和奖金，扬只能收到590万美元现金。然后，按照合同规定，从1990年开始，扬可以陆续获得总额为3450万美元的延期支付的薪水。这笔收入分年发放，1990-1999年期间为20万美元，随后逐步提高，到2027年最后一次支付达到317.3万美元。 考虑到扬在若干年内不能收到延期的款项，洛杉矶快车队实际上能够以较低的成本支付扬的工资，即低于3450万美元。总的来说，扬合同的现值经过估算大约为550万美元——虽然并不十分寒酸，但远低于4000万美元。 赫舍尔.沃克（HerFchel Walker）是美国橄榄球联盟的大牌明星，同样是在1984年，他与新泽西通用队签订了4年的合同。沃克的合同只有600万美元，但绝大部分是立即支付的现金。新泽西通用队的业主唐纳德因此说： 你应该将合同换算成现值考虑……我明白数字，如果让我在沃克的合同与史蒂夫的合同种作出选择，我会选择沃克的合同。;一、??币时间价值概念 货币的时间价值是货币随着时间的推移而形成的增值。 原因：利息／利率的存在 选择： 今天的1000元和一年后的1000元 今天的1000元和一年后的1100元 （货币时间价值的利息率——社会平均资金利润率） 现值：现在价值，即本金； 终值：若干期后的总价值，即本利和。;二、货币时间价值的计算 1.单利（simple interest）和复利(compound interest) 单利：只就借（贷）的原始金额或本金支付利息 复利：不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也计息 例子：年利率为8％的1元投资经过不同时段的终值;2.单利的计算 ;3.复利的计算 （1）复利终值：（利滚利） F = P (1+i)n 例：现在存1万元，银行利率8％，复利计算，5年后的本利和是多少？ F=10000×（1+8％）5＝14693 (1+i)n —— 复利终值系数(F/P(i,n)) 可查阅“复利终值系数表”取得（P610) F=10000*F/P(8%,5) =10000*1.4693＝14693 ※ Excel函数：FV(rate,nper,pmt,pv,type) ;（2）复利现值 P= F / (1+i)n ＝F (1+i)-n 例：要想5年后得到10万元，年利率10％，现在应存入的本金是多少？ p=100000/（1+10％）5＝62090 (1+i )-n —— 复利现值系数(P/F (i,n)) 可查阅“复利现值系数表”取得（P614) P=100000*P/F (10%,5) =100000×0.6209＝62090 ※ Excel函数：PV(rate,nper,pmt,fv,type) ;（3）名义利率和实际利率（复利频率的影响） 当一年复利若干次时，给出的年利率为名义利率 实际年利率＝（1+名义年利率/年复利次数）年复利次数-1 ;10%年利率下计息次数与实际利率之间的关系;;①普通年金终值 FA=A+A(1+i)+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1;普通年金终值在现实中的应用： 1.企业将30000元投资某项目，如果投资项目有两种回报方案可供选择，A是5年中每年年末获取10000元，B是第五年年末获取55000元，如果此时社会平均投资回报率为8％，企业应该选择哪种方案？ FA=10000× F/A(8%,5) =10000×5.8666＝58666