第5章节不确定条件下的选择.ppt

第五章 不确定条件下的选择;一、风险的描述;1、概率;2、期望值;3、方差;二、风险的偏好;不同的风险偏好成就不同的人生;1、风险规避型;风险规避型消费者的选择;2、风险爱好型;风险爱好型消费者的选择;3、风险中性;风险中性者的选择;4、风险贴水或风险溢价（Risk Premium);风险贴水的计算; 对于效用水平： λ U（ X1 ）+ （1- λ） U （ X2） 确定状况下对应的收入为Ｘ＊ 不确定情况下对应的收入为： λ X1 + （1- λ） X2 风险贴水为： Ｘ＊ -［λ X1 + （1- λ） X2］;三、风险条件下的决策;期望效用定理;预期效用极大值——目标;例1：利润效用函数的推导;U(π);计算结果：;例2：不确定条件下的决策（百万美元）;： 三种决策的最坏后果： 扩张20%生产能力，-3；生产能力不变，0.5；降低20%生产能力，0.75； 选择最好：降低20%生产能力;方法2： 最大遗憾最小化准则;三、降低风险;１、多样化;春兰的多元化;春兰摩托车问世后不久，1997年春兰兼并了南京东风汽车制造厂———一个也曾有过辉煌历史的中型卡车专业生产基地。直到2001年2月，几乎让所有人眼前一亮的春兰豪华卡车得以面世。气派的春兰豪华卡车彻底改写了中国卡车的低俗形象，也让外界对春兰的多元化另眼相看 2001年当年，春兰中型载货汽车产销量在全国范围内仅次于一汽、东风，名列第三 2002年，春兰集团在北京召开“高能动力镍氢电池及应用发布会”。高能动力镍氢电池，一个当今最具环保意义、对春兰来说又是跨度更大的新产业，正式成为春兰多元化产业集群的“新军”。同时，以此类高能动力镍氢电池作为动力的春兰电动自行车，也成为春兰多元化战略的一支“轻骑兵”。;２、保险;公平的保险费率;最优投保额;投保者的预期收益;对风险规避者而言，固定收入带来的效用大于风险收入的效用，他会选择投保。 对保险公司而言，它可以通过大量吸收投保者分散盗窃发生的风险。例如如果盗窃发生的概率为0.1，每家损失为10，000，保险公司吸收100个类似家庭就可以有能力支付赔偿。 100× 0.1 × 10，000 –100 × 0.1 × 10，000 保险公司收取的保险费实际大于期望损失。;3、信息的价值;四、对风险资产的需求;分析：假定某投资者决定将b比例的储蓄投资于风险资产。其期望报酬为Rm，将（1-b）比例储蓄投资于国库卷，其预期报酬为Rf。; 常用实际报酬的标准差来衡量风险。如果风险资产的报酬的标准差为σm，各种风险资产的实际收益为rm,那么组合资产收益的方差为： σ 2p=E[b rm +(1-b) Rf -b Rm-（1-b）Rf ]2 =E[b(rm -Rm )] 2 = b 2 E (rm -Rm )2 σ 2p = b 2 σm 2 ,b= σ p / σm RP = Rf + b（ Rm - Rf ） RP = Rf + [（ Rm - Rf ） / σm]σ p ; RP = Rf + [（ Rm - Rf ） / σm]σ p为描述风险和预期报酬均衡关系的预算线[ Rf ，（ Rm - Rf ） / σm为常数]。;;不同风险偏好者的选择;习题，1，考察一种可能有三种结果的奖卷，获得100美元的概率为0.1, 50美元的概率为0.2, 10美元的概率为0.7。该奖卷的预期收益？一个风险中性者愿意花多少钱购买这种奖卷？;3，理查德正决定如何购买一种彩票，每张彩票的价值为1元，它可能出现的赢利和概率如下：;查理的预期收益？方差？ 预期净收益率=0.5*0+0.25*1+0.2*2+0.05*7.5=1.025 方差=0.5（0-1.025)2+0.25(1-1.025) 2 +0.2(2-1.025) 2 +0.05(7.5-1.025) 2 =2.812;预期收益=1000*1.025=1025 如果查理是以风险规避著名，他会购买彩票吗？ 可能会，也可能不会。???风险时的收益带来的效用小于无风险时同样的收益，1025预期收益的效用可能小于1000的确定性收入 。 ; 假如保险公司愿意为查理提供保险服务，他买1000张彩票，他愿付出多少保险？ 当-1000时的收益和+0时相等，必须赔1000，购买保险500，发生的概率0.25; 当-1000时的收益和+1000时相等，必须赔偿2000，购买保险1000，发生的概率为0.2; 当-1000时的收益和+6500时相等，必须赔偿7500，购