2010年1月期《全球金融稳定报告》市场最新情况金融体.PDFVIP

2 0 10 年 1 月 金融体系已稳定，但退出、改革和财政挑战就在眼前 由于经济基本面改善，并且仍在提供大规模公共支持，系统性风险继续减弱。许多先进国家 和一些受到严重打击的新兴市场国家的金融稳定虽有改善，但依然脆弱。重中之重是改善这 些国家的银行体系的健康状况，以确保信贷渠道正常化。向主权资产负债表转移金融风险和 公共债务水平上升还将增加金融稳定风险，并使退出过程复杂化。流向一些新兴市场的资本 已开始令人担心资产价格和汇率压力。这些国家的政策制定者可能需要更早从支持性政策中 退出，以抑制金融稳定风险。对于所有国家，目标是退出非同寻常的公共干预，实现更加安 全、但仍具有活力支持可持续经济增长的全球金融体系。 受经济基本面改善和持续政策支持的刺激， 这些有利的发展态势使系统性风险总体下 金融市场自触底后强劲复苏（见“世界经济 降。由于经济前景更为乐观，宏观经济风险 展望最新预测”，2010 年 1 月）。风险偏好 下降，加上宽松的货币和金融状况提供的支 已恢复，股市已改善，资本市场已重新打 持，总体信用和市场风险已减弱。新兴市场 开。结果是，各类资产的价格从历史低点大 风险也已下降。普遍存在的较为宽松的货币 幅反弹，因为投资者最担心的经济和金融活 和金融状况虽然很有帮助，但也给今后带来 动的崩溃没有出现（图 1）。 一些挑战，需要认真管理。 Figure 1- Asset Class Performance (Percent of Pre-Lehman levels) 不过，虽然总体有改善，但金融体系的修复 Commodities 远非完成，金融稳定仍然脆弱。依然存在危 Mature market equity 机带来的紧迫挑战。同时，已经实施的政策 Emerging market equity U.S. high yield 措???所提供的非同寻常的支持正在形成新的 Emerging market bonds 风险。事实上，前所未有的政策支持的代价 U.S. high grade 是主权资产负债表面临的风险显著上升，主 Trade-weighted dollar U.S. Treasuries 权债务负担相应增加，对未来的金融稳定造 -60 -40 -20 0 20 40 60 成风险。同时，一些主要新兴市场经济体已 Pre-Lehman to Trough Trough to Current Sources: Bank of America Merrill Lynch; Bloomberg L.P.; and IMF staff estimates. 经强劲反弹，导致了对资产价格和汇率上行 压力的初步担忧。因此，政策制定者需要娴 2 熟地处理退出的时机、顺序和实施，建立新 预期减记集中于那些价格上涨和随后调整幅 的改革后的金融体系。 度最大的国家。