2009年高级会计师考试辅导高级会计实务第九章财务战略与财务分析.doc

2009年高级会计师考试辅导　　　　　高级会计实务　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　　　　　 第 PAGE 32页 第九章　财务战略与财务分析 　　本章历年考试平均分数大约在15分左右，一般有一道案例分析题，个别年份2道。　　【基本要求】　　1.理解和掌握财务战略的主要内容，能够在价值管理理念下做出有关战略规划和业绩衡量标准的制定工作。　　2.理解和掌握企业并购的内容、分类、利弊得失及其应注意的问题，正确运用企业并购决策的基本原则，计算并购净收益和目标公司价值。　　3.理解全面预算的功能和局限，掌握预算模式的选择和预算编制方法，掌握预算工作组织、编制预算规划、保障预算实施的方法，并正确进行考评与激励。　　4.掌握估值技术在公允价值确定中的具体运用方法。　　5.运营财务会计报告信息和有关知识，分析评价企业的财务状况、经营成果以及现金流量的现状及发展趋势；理解和掌握财务危机的征兆，并能够利用财务危机预警模型进行财务预警分析。 第一节　财务战略 　　企业财务战略管理是以企业财务战略为对象的管理活动，是对企业财务战略制定直至实施全过程的管理。　　一、树立以创造价值为导向的财务战略目标　　现代企业财务战略管理要求企业建立以价值管理为核心的财务战略管理体系。价值管理是一个综合性的管理工具，它既可以用来推动价值创造的观念，并深入到公司各个管理层和一线职工中，又与企业资本提供者（包括企业股东和债权人）要求比资本投资成本更高收益的目标相一致，从而也有助于实现企业价值和股东财富的最大化。　　安然公司在20世纪90年代后期，其净利润和每股收益都呈上升趋势。按照传统的财务分析，这预示着安然公司未来的美好前景。但如果我们用EVA来进行分析，结果就会大相径庭。在1996－2000年间，除了1997年EVA为正值外，其余年份均为负值，并且EVA呈明显的下滑趋势。这说明，在安然公司利润增长的过程中，不仅没有创造价值，反而在毁灭价值，并且价值毁灭的数量在呈扩大趋势。事实上???正是EVA连续多年的下滑趋势，导致了2001年“安然大厦的坍塌”。　　　　二、建立以价值为基础的系统和具体的业绩衡量标准　　（一）经济利润的内容　　经济利润是企业投资资本收益超过全部资本费用部分的价值。经济利润的计算过程如下：　　经济利润＝（投资资本收益率－加权平均资金成本率）×投资资本总额　　经济利润计算中应注意的问题：　　1.投资资本总额　　投资资本总额等于计算期所有者权益与有息负债的平均数之和。有息负债一般仅指有息长期负债。　　投资资本总额＝所有权益＋有息负债　　【提示】　　（1）有息负债一般仅指有息长期负债，如长期借款、应付债券等。　　（2）试题中不一定要求使用平均数。比如2005年“假设投资资本总额按年末数计算”。　　2.投资资本收益率　　投资资本收益率是企业息前税后利润除以投资资本总额后的比率。　　投资资本收益率＝息前税后利润/投资资本总额　　息税前利润＝净利润＋所得税＋利息＝税前利润（利润总额）＋利息　　息前税后利润＝（税前利润＋利息）×（1－所得税率）　　＝净利润＋利息×（1－所得税率）　　【提示】这里的利息是指费用化利息，不包括资本化利息。如果题目中没有给出利息，可以使用“财务费用”。如2006年试题。　　3.加权平均资本成本（率）　　加权平均资金成本根据各项资金占全部资金的比重和各个别资金成本加权平均计算确定。　　加权平均资本成本＝负债比重×负债的税后成本+权益比重×权益资本成本　　【提示】计算时，负债成本要使用税后成本。通常，债务资金成本－利率×（1－税率）。　　经济利润的计算公式也可演变为：　　经济利润＝（投资资本收益率－加权平均资金成本率）×投资资本总额　　＝息前税后利润－投资资本总额×加权平均资本成本率　　【例】 A公司资料如下:　　【资料一】 A公司资产负债表2007年　单位:万元 资 产　　年 末　　负债及所有者权益　年 末　货币资金　　90　　应付账款　250　应收账款净额　　180　　应付利息　20　存货　　360　　一年内到期的长期负债　30　流动资产合计　　630　　流动负债合计　300　　　　　　　　　　长期借款（利率8%）　200　　　　　　　　　　长期应付债券（利率10%）　200　　　　　　　　　　长期负债合计　400　　　　　　　　　　负债合计　700　　　　　　　　　　股本（每股面值2元）　500　　　　　　　　　　其他股东权益　200　非流动资产合计　　770　　所有者权