构造基于FC财F务战略体系.pptVIP

构造基于FCF的财务战略体系;讲 题;一、问题的提出;（一）问题1：什么是利润？利润是什么？;1000万利润总额 = 250万所得税 + 750万净利润;没有现金支撑的收入和盈利往往是财务陷阱的标志;;(二)李嘉诚如何渡冬、如何应对经济危机？;风险管理 策略;李嘉诚的成功：保持稳健的财务状况;1、投资或收购低相关业务以分散风险 2、投资或收购不同回报期的业务以降低风险 3、投资或收购稳定回报的业务以平滑盈利;　长实:现金为王;和黄:逆市扩张;李嘉诚语录;（三）问题3：企业的死因？财务杠杆太高OR 资金链断裂;二、基于FCF的战略要义;;现金流量表;经营现金净流量;FCF ;;;詹森（Michael.C.Jensen）教授 ;FCF的计算与取数;自由现金流量FCF (公司） ＝(销售收入－付现成本税费)－预计资本性支出 ＝经营性现金净流量 －预计资本性支出 ;**某集团公司2003年年报： 2003年，本公司的自由现金流（经营活动现金净流入—资本支出）得到明显改善，由02年的－60.0亿元改善为51.1亿元。 公司实现了年初公司提出的自由现金流为正的年度经营与预算目标，标志着公司发展进入了新的阶段。 ; 项 目;; 美国GE公司在内部财务分析时采用的公式： 自由现金流 FCF == 经营净现金流（EBITDA）+ 营运资本节约 + 资产剥离 产生的现金 - 研发投入- 必要资本支出;; 资 产 负 债 表;;现金周期天数 （天）;;; 资金链 == FCF ± 外部融资（含债务融资） ;风险控制的必备武器 ——财务战略储备 ①FCF ②尚未使用的股本再融资能力 ③未使用且可出售的地产、设备 ④可变资本结构 ⑤股票价格倍数 ;斯蒂芬·佩因曼（Stephen·Penman）《财务报表分析与证券定价》 1、FCF不是万能的，不能衡量一段时期中经营活动所增加的价值，它是一种投资或清算概念。 2.FCF比账面盈利更容易被操纵； 3.当投资能够产生稳定的FCF或产生以固定比率增长的FCF时，DCF模型才能发挥作用。 4。剩余收益（总收益—要求的回报率×??面投资）能够指导我们预测投资盈利能力和投资增长率，因为这两个因素决定剩余收益，而且它指导管理层通过增加剩余收益来增加企业价值，而这反过来要求提高ROCE（普通股权益报酬率）和增加投资。 5. 剩余收益使用应计会计制，它比现金流量更早的确认价值的增加，它提供了分析企业价值生成的有效方法。;投资能力;三、基于FCF的管控体系; 母 公 司;;;;