中银国际-吉林化纤-000420-粘胶价格上涨利好竹纤维-101111.pdf

化纤 研究报告 — 公司访问 2010 年 11 月 11 日 吉林化纤 粘胶价格上涨利好竹纤维 未有评级 棉花价格已经达到 28,000 元/吨，预计未来几年仍将保持较高 的价格水平。粘胶纤维是棉花的替代产品，棉花价格大幅上涨 带动粘胶短纤价格上涨，但由于成本压力过大，粘胶短纤利差 A 000420.SZ – 人民币 6.78 上涨空间有限。竹纤维由于来源于竹子，竹子价格较为稳定， 成本优势凸显，竹纤维定价跟随粘胶纤维，粘胶价格上涨利好 竹纤维。一般来说，从做竹浆到生产竹纤维，竹纤维吨盈利可 6,000 倪晓曼* 到 元。 (8621) 6860 4866 分机 8319 要点 xiaoman.ni@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300206070221 ? 棉花价格悄然越过了 25,000 元/吨的门槛，国棉 328 级现货目前已经达到 28,000 元/吨。由于棉花是一年 季作物，新一轮棉花收割期待到明年 10 月。另外， 股价相对指数表现 由于农村青壮年劳动力的流失，也将影响今后棉花的 人民币 成交额 (人民币 百万) 种植面积，预计未来几年棉花将继续呈现种植面积低 8 450 7 400 迷的状态。而纺织品的需求仍在增加，我们预计供需 6 350 5 300 失衡将使得棉花未来几年仍将保持较高的价格水平。 250 4 200 3 150 ? 棉花的主要替代产品有涤纶短纤、粘胶短纤，其中粘 2 100 1 50 胶短纤的原料棉短绒来自于棉花，棉花产量的减少也 0 0 将影响粘胶短纤的产量。棉短绒巨大的缺口使得粘胶 10/11/09 10/12/09 10/01/10 10/02/10 10/03/10 10/04/10 10/05/10 10/06/10 10/07/10 10/08/10 10/09/10 10/10/10 10/11/10 短纤价格虽然随着棉花上涨而上涨，但由于成本压力 吉林化纤 新华富时A50指数 较大，在上涨过程中粘胶纤维价差并没有明显扩大。 资料来源：彭博及中银国际硏究 ? 棉短绒紧缺使得粘胶企业必须采用更多木浆、竹浆来 股价表现