第三讲1Z101020技术方案经济效果评价.docVIP

学慧教育 一切为了考生 为了考生一切 专业 ? 权威 ? 互动 ? 快乐 五、投资回收期分析 投资回收期也称返本期，是反映技术方案投资回收能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。 通常只进行技术方案静态投资回收期计算分析。 1．静态投资回收期概念 技术方案静态投资回收期（Pt）是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间，一般以年为单位。 静态投资回收期宜从技术方案建设开始年算起，若从技术方案投产开始年算起，应予以特别注明。 从建设开始年算起，静态投资回收期计算公式如下： 2．应用式 具体计算又分以下两种情况： （1）当技术方案建成投产后各年的净收益 ( 即净现金流量 ) 均相同时，静态投资回收期的计算公式如下： Pt＝I/A 式中I ——技术方案总投资； A ——技术方案每年的净收益，即A＝（CI-CO）t 由于年净收益不等于年利润额，所以投资回收期不等于投资利润率的倒数。注意收益和利润是两个概念。 （2）当技术方案建成技产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得, 也就是在技术方案投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。其计算公式为： Pt=（累计净现金流量出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量） 3．判别准则 若Pt≤Pc，则方案可以考虑接受； 若Pt＞Pc，则方案是不可行的。 4．优劣 静态投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，技术方案投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，技术方案抗风险能力强。 但不足的是静态投资回收期没有全面地考虑技资方案整个计算期内现金流量，即：只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。 静态投资回收期作为技术方案选择和排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用。 [2009年真题] 投资收益率是指投资方案建成投产并达到设计生产能力后一个正常生产年份的( )的比率。 A.年净收益额与方案固定资产投资 B.年销售收入与方案固定资产投资 C.年净收益额与方案总投资 D.年销售收入与方案总投资 答案：C 六、财务净现值分析 1．概念 财务净现值（FNPV）是反映投资方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。技术方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值计算公式为 : 2．判别准则 财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。当FNPV0时，说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，换句话说方案现金流入的现值和大于现金流出的现值和，该方案有收益，故该方案财务上可行；当FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值，该方案财务上还是可行的；当FNPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案财务上不可行。 3．优劣 财务净现值指标的优点是：①考虑了资金的时间价值；②全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；③能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平；④判断直观。 不足之处是：①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；②在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；③财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率；④不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果；⑤不能反映技资的回收速度。 七、财务内部收益率分析 1．财务净现值函数 财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。即财务净现值是折现率的函数。其表达式如下： 常规现金流量：即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量。 对于具有常规现金流量技术方案，随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。 图3-3 常规技术方案净现值函数曲线 FIRR i FNPV1 FNPV2 ic1 ic2 FNPV 8 1 5 4 3 2 0 FNPV1 FNPV2 ic1 ic2 FNPV 0 2．财务内部收益率的概念 对常规投资技术方案，财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为： 式中 FIRR——财务内部收益率。 3．判别准