2015级专业硕士《非理性繁荣》读书报告-这本书其实两三年.PDFVIP

李颖 ●这本书其实两三年前就看过一小部分，不过没能静下心来阅读完全书，无疾而 终了。这次借助读书会再次翻开这本书，有了很多不用的思考。第一、二章是关 于历史的回顾，也是对于“非理性繁荣”的背景介绍，第三章开始介绍诱发市场 泡沫的因素。在这里有很多挑战传统观念的部分，比如以互联网为代表的新科技 的发现与公司利润增长并没有实质上的联系、财经报道反而会导致股票需求的增 长等。其实仔细想来也很容易理解，市场的泡沫产生无非是由于人们的预期偏离 了实际。所谓预期，也就是我们对市场的主观判断，这种判断很容易受到影响甚 至是误导，从而偏离了实际。这在我看来有两个主要的原因:一方面，我们的心 理作用，《无价》中我们便已经看到心理因素对于人们决策的影响；另一方面， 市场信号的滞后性，这点在本书中也有提及，我们做出判断的“最新依据”其实 已经存在了一段时间，根据这些或许已经过时的信息得出的结论自然会有偏离实 际的可能。 ●《非理性繁荣》我们都知道股票市场反应的是投资者对于未来的预期，会使得 股价提升。但股价进一步提升后是否会重复上一个过程？我曾在初学相关知识时 问过老师这个问题，而书中第四章开始部分提到的“蓬齐过程”真正解释了这个 教科书鲜少提及的部分：过去的价格提升了投资者的信心，投资者的信心又进一 步提高了股价使得更多投资者被吸引，从而产生了一个周而复始的循环。我始终 认为，比起复杂的数据分析和冗杂的理论解释，人们间的情绪和信念的传导更有 影响力：我们总会觉得实际操作中得来的消息总会比那些看上去假大空的报道更 加可信，大家都买或都抛总是有道理的，即使是牵强附会或是捕风捉影的解释也 会被热炒一番。在这里我们要学会判断消息之余，更要知道所谓的时机很重要， 作为最先捕捉机会甚至是最先引领趋势的投资者总会得到回报，而人云亦云尾盘 入市恐怕会成为泡沫破裂的受害者。第四章后半部分介绍的“蓬齐骗局”也证明 了这一点：骗局制造者总是会给第一轮投资者预期的收益的，而被发现或是无力 偿还时的最后一批投资者承担了全部的损失。 ●《非理性繁荣》书中第五章重点描述了新闻媒体在股市震荡中扮演的作用。在 这里，我发现了自己以前的一个误区: 曾经以为新闻媒体的种种不利消息的报道 是人们抛售股票的重要原因。而经过作者这一系列的分析，我才认识到自己看法 太过片面。真正的对投资者决策起到作用的，往往是投资者的心理，所谓媒体负 面新闻的报道也不过是整合全球消息，对投资者带来未来抛售的心理暗示、对之 前抛售预期的佐证或是对市场敏感度低的投资者抛售的催促。而在这样的过程 中，我认为媒体信息的滞后性加上投资者的反映时间成为了获利的关键。媒体信 息方面，报纸电视上信息严重滞后，基于互联网的网络媒体和社交网络成为了提 供和更新信息的平台。但我们的媒体在之前的大事件中的反映速度比外媒还是慢 了很多，比如马航失联这种与中国关系十分紧密的事件，我们却没有一家媒体有 第一手的消息，只是在社交媒体上转发国外报道。这或许是市场滞后的一个原因。 而在投资者反映时间方面，个人的因素便格外重要了。今天课堂上提到的双汇案 例，有经验、有敏锐眼光的投资者在大众没有反映的半个小时成功获利便是一个 成功的例子。我们作为投资者或是未来的投资者，学习知识，熟悉操作，保持敏 锐就成为我们在无法改变媒体反映速度的情况下，缩短自己的反映速度从而先人 一步的方法了。 ●书中第三篇具体讲述了一些基本的心理因素如何使得人们产生非理性的心理 从而最终决定股票价格水平。这让我想起了上一本读物《无价》中展现的价格背 后的心理游戏，这两者有着相近的观点：即价格背后是人的心理在起作用，第九 章中的“从众心理和思想传染”更明显地体现了这一作用：当信息在人们之间传 递，总会产生集体一致的效应，无论这个信息从根本上是否正确，无论这个信息 的传递者是否给出了正确的解读：我们总认为，跟着大多数人总不会有错。类似 于“大众点评、豆瓣”这类交流分享的网站应运而生，当我们不知道哪家餐厅好 吃、哪部电影好看时会习惯性地看一下评分和评论决定。而所谓“专家选股”和 市场上各种捕风捉影的解读被疯狂转载从而引起普通投资者追涨杀跌的行为也 是这种非理性行为的一种表现，这些是教科书中数学模型所不能解释的，也是行 为金融学研究的重点所在，更是我们需要理性学习批判思考的现象。 ●读完了这一本书，在知识内容之外，最让我感到敬佩的便是希勒这位诺奖得主、 经济学大家对学术的严谨，文中不仅涵括了丰富的数据和逻辑的论证，更有着详 实的注释和 20 页的参考文献，在每一个细节之处都体现了作者为这本著作所投 入的心血。而回归本书内容，作者通过对美国股市、楼市的梳理，系统论述了导 致 20 世纪 90 年代市场泡沫的心理因素：无论机构投资者还是个体投资者