高新技术非上市公司股权资本成本估算方法研究.pdfVIP

◇罢黑 高新技术非上市公司 股仅资本戌本信算方莹研究 ●王宝明 李兴伟／文 ●提要：选择恰当的资本成本估算方法及模型是合理估算资本成本的关键。在公司财务领域。关于 估价方式主要有五种：以资产?饕J怯行巫什?为基础的估价法、贴现现金流估价法、风险定价法、相 对估价法和期权定价法。对高新技术企业股权资本成本估算来说，风险定价法和贴现现金流法与之关 系最为密切。本文试图对各种资本成本估算模型进行梳理，并重点针对高新技术企业上市前股权资本 成本估算这一特定任务而构建其估算框架，即从方法论角度，将股权资本估算分成多渠道估算信息采 集、企业生命周期审视、估算方法模型遴选、估算关键因素复核四个主要环节。 等，体现了资本成本估算由整体、粗 则，选择一家与非上市公司的风险程 一、资本成本计量的方法基础 线条向接近资本成本特性的复杂性、 度、收益特征均较类似的上市公司作 估算单一资本成本是公司财务 系统性的真实面目的接近。 为类比公司，以类比公司的资本成本 决策与资本市场的关键交汇点，尤其 或加上必要的风险调整后的资本成 二、非上市高新技术企业股权资 是在有效资本市场中，投资者期望的 本作为该非上市公司估算资本成本 本成本估算方法 ．。 回报率就是投资者的机会成本．也是 的主要依据。其中，类比公司的选择 公司资本成本。通常而言，单一资本 对于非上市公司??前的私人公 是整个估算流程的关键环节。选择的 成本包括股权资本成本、优先股资本 ??)????????????????????????????原则是：从风险程度来说，最好选择 成本、留存盈利资本成本和债务资本 ????????????????????(??????3??5同一行业公司，他们之间风险具有相 成本，而股权资本成本的估算最困 ????????)??????????????????????似性，也使得接下来的必要风险调整 难。财务思想对于资本成本的确定有 映资产的增值潜力——预期的未来 成为可能