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受益三四级市场放量升级,婴童变革提升渠道竞争力
2013 年 2 月 1 日
贝因美（002570.SZ） 食品饮料
受益三四级市场放量升级，婴童变革提升渠道竞争力
公司深度
◆中国奶粉行业仍处成长期，未来 5 年保持 15%以上的增速达千亿规模 买入（维持）
我们预计整个奶粉行业潜在市场规模约 3000 亿元，相比当前仍有 6 倍增
当前价/目标价：27/37.5 元
长空间。预计 2013-2017 年行业有望保持 15%以上的增速达千亿规模。
目标期限：6 个月
四大因素驱动我国奶粉行业继续保持快速增长。1.人口小高峰可持续至
2017 年，构成行业 3-5 年增长基础；2.未来 80%的容量将来自三四级市场 分析师
潜力的释放，成为行业增长核心；3.需求持续中高端升级，短期影响最显著； 李婕 ( 执业证书编号： S0930511010001 )
4. 奶粉消费群体年龄后延，3、4 段奶粉增长带来存量扩充，影响更长远。 021
lijie_yjs@
◆三四级市场向 200 以上升级，需求向品牌优势企业集中
行业中高端化步伐加速，一二级市场向 300 元以上的超高端升级，外资 联系人
受益；三四级市场向 200-300 元中高端迈进，国产优势品牌受益。未来行业 邢庨志
绝对增长将来自潜力巨大的三四级市场，推动 200-300 元的中高端价位成为
xingtz@
需求纺锤中部，市场向品牌优势企业集中，定位低端的企业将逐渐洗牌出局。
◆贝因美中高端定位符合需求升级方向，渠道下沉构成先发优势 刘颜
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