015全球失衡及中国外部经济的调整.pptVIP

全球失衡和中国外部经济的调整;内 容 概 要;含义 全球经济失衡（Global Economic Imbalance）是指全球国际收支失衡，即一部分国家拥有巨额的国际收支逆差，另一部分国家则拥有巨额的国际收支顺差，而且从长远看这种巨额的逆差或顺差将不可持续。 主要表现 美国：2006年美国经常帐户逆差占GDP的比重为6.6%(2003- 2005分别为4.8%，5.7%，6.4%) 中国：2000年以来的持续“双顺差”。 最新动向 石油输出国组织各国的顺差额不断扩大，已经超过亚洲国家； 部分亚洲国家的顺差额有所下降； 05年以来中国的经常账户顺差猛增。 　　 ;各国经常项目差额的变化趋势（1）：1980-2006（单位：10亿美元）;各国经常项目差额的变化趋势（2）：1980-2006（单位：10亿美元）;各国经常项目差额占GDP的比重：1980-2006;二、全球经济失衡的原因;二、全球经济失衡的原因;二、全球经济失衡的原因;;三、全球经济失衡的可持续性和风险;四、全球失衡的调整：责任分担和政策选择;“双顺差”起源于20世纪90年代中期，2002年后显著加剧。表1 贸易收支顺差和FDI是国际收支顺差的主要来源，表明对外失衡主要由基本面造成。图1 2002-05年国际收支出现了一定的异常。较大规模的投机性资本流入境内，估计达到2200-2800亿美元，占外汇储备增加额的30%-40%。图2 2005年下半年以来，贸易收支顺差和FDI再次显著成为国际收支顺差的主要来 源。2006年经常项目盈余占GDP的比重高达7.2%（2003-05年分别为2.6%，3.8%，7.1%）。图3 去年以来，投机性资本的流入似乎发生较大的反弹。图4 ;;数据来源：国家外汇管理局;数据来源：国家外汇管理局 ，中国国家统计局; 图4：非FDI资本流入：2000年-2007年3月;1、宏观经济因素 产能过剩和“投资-储蓄”缺口的转变：1994年高通货膨胀时代结束后，在长达13年的时间里图5 ，中国的储蓄率持续高于投资率图6 ； 2004-07年，紧缩性宏观经济政策是贸易顺差额急剧增加的主要原因之一（导致进口增幅的相对下降）。;数据来源：国家统计局 ;图6：中国的国民储蓄率和固定资产投资率;2、结构性因素 国内结构性改革（包括社会保障、教育、住房等体制的改革、金融体制的改革等）相对滞后，导致居民消费支出增加缓慢； 人口结构因素； 参与全球化、开放程度提高，以及其他结构性改革的成功推进，促使中国成为FDI的主要目的地和全球制造业中心，进而促成了双顺差的形成， FDI不仅直接增加了金融账户的顺差，而且通过出口和进口替代途径成为贸易账户顺差的重要来源 加工贸易的天然顺差倾向 ;3、外部冲击 2003年以来，世界经济的强劲复苏和持续增长也推动了中国出口的增加 （特别是在2004-2006年）。 2002-05年，在盯住美元的汇率安排下，美元持续贬值导致人民币实际有效汇率的下降，从而增加了中国出口商品的价格优势，对贸易顺差的形成产生了的积极影响；图7 2002-05年，人民币的预期升值，以及经预期调整后的人民币实际利率较高（相对于美元）吸引了大量短期资本的流入。;图7： 人民币的实际有效汇率（1994-2005）;图7-1：人民币名义和实际有效汇率（1996-2007）;六、中国对外经济失衡的原因;七、中国对外经济失衡的调整：必要性;八、中国对外经济失衡的调整：目标、工具和速度;八、中国对外经济失衡的调整：目标、工具和速度; （1）增加国内支出 鼓励消费支出是首选政策，但不能期望过高；加快国内金融改革和其他结构性调整可能至关重要； 继续保持相对较高的投资率很重要，运用产业政策调节投资结构具有重要意义； 短期内可保持较低的利息率和扩张性的财政政策，应避免过度紧缩的政策措施； 问题：当前是否真的存在宏观经济过热？通货膨胀需要关注吗？如果真的出现了通货膨胀加速的趋势…… ;( 2 ) 币值重估与汇率制度改革 币值重估是否有助于实现外部均衡？ 外部失衡是由基本面造成的，人民币币值重估应该有一定的效果； 币值重估的困难：人民币究竟低估了多少？ “巴拉萨-萨缪尔森假定”适合中国吗？ IMF汇率监管新决定的影响有限，但不能完全忽视。 进一步改革汇率制度的重要性与配套措施 目标是逐步提高汇率浮动的弹性； 确立更有弹性的汇率制度，应与更为有效的外汇市场和金融机构抗风险能力的提高相适应。 ;八、中国对外经济失衡的调整：目标、工具和速度