基于中美对比的股指期货对现货波动性的影响.pdfVIP

第 卷 第 期 经 济 与 管 理 研 究 38 1 Ｖol． 38 Ｎo． 1 年 月 201７ 1 Research oｎ Ecoｎomics aｎd Ｍaｎagemeｎt Jaｎ． 201７ DOＩ:10． 13502 / j． cｎki． issｎ1000 - ７636． 201７． 01． 006 基于中美对比的股指期货 对现货波动性的影响 杨德勇 胡雅君 刘笑彤 内容提要：本文旨在通过将 股指期货和美国 标普 股指期货进行对比研究，添加时间虚拟 CSＩ300 E-miｎis 500 变量，延伸 ( ) ( ， )模型，研究两只期指对现货市场波动性影响的不同点;同时构建四维的理论分析 ＡR m -GＡRCH p q 架构，通过 回归的方法，研究期指价格波动背后的经济原因。 结果发现，在观察期内， 股指期货交易后 OLS CSＩ300 现货市场的波动性提高， 标普 期货交易后现货市场的波动性有所减小。 同时两市场股指期货的方向性 E-miｎis 500 波动受到多方面因素综合作用， 标普 的价格受到包括体现金融市场深度的 指标、上市公司市 E-miｎis 500 Ｍ2 / GDＰ 值规模、体现投资者活跃程度的合约成交量等因素的影响; 股指期货的影响因素，主要包括宏观经济指标变 CSＩ300 量，如实际汇率，有效利率以及银行间信贷规模等。 关键词：股指期货 现货市场 波动 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： F831． 5 Ａ 1000 - ７636(201７)01 - 005７ - 08 一、问题提出 中国股指期货从 年 月 日开始在金融交易所正式公开交易 迄今已?? 年多的时间 数据显 2010 ４ 16 ， 6 。 示 年 沪深 指数期货累计成交约 亿手 累计成交额 万亿元 分别占全国期货市场的 ，201４ ， 300 2． 1７ ， 163． 1 ， 和 在经历过 年下半年的股市波动之后 沪深 股指期货的交易量大幅缩水 股指期 8． 65% 55． 8７% 。 2015 ， 30