供应压力明显 2014年铜价再度承压[一德研究院].docVIP

供应压力明显 2014年铜价再度承压 一德研究院 有色金属研发中心 2013-12-10 转折点 欢迎关注?一德研究院?微信平台，微信号?YD_research?? 感谢您向朋友推荐和分享到朋友圈。 铜精矿供应步入高速期 2013年至2016年，全球将处于铜矿投产高峰期，矿企投产或扩产的积极性较高。把时间周期放短，对于2013年下半年以及2014年，包括Oyu、Toromocho、Mina Ministro Hales等新矿投产以及Salobo、Buenavista等老矿扩张项目的存在，让矿山产量继续维持高速增长成为大概率事件。 2013年1-8月份铜矿产量增速高达8.8%，同期精炼铜的产量增速仅为6%，而且这种现象在未来几年仍将维持。 矿供应快速增加，促使加工费用提高 伴随着全球铜矿供应的增加，与之相对应铜加工费（TC/RC）也在随之提高。对2014年铜精矿长单的签订，江西铜业与美国自由港麦克莫伦铜金矿公司已经达成一致，签订的TC/RC水平在92美元/吨和9.2美分/磅，较2013年长单加工费上涨31.43%。这暗示2014年铜精矿供给过剩和当前中国粗炼产能的饱和，此次签订的长单水平将会成为其他冶炼厂和国外矿山、与贸易企业签订长单的标杆，和预期2014年长单TC签订区间90-95美元/吨相当。 巨大的铜矿进口量，导致国内企业铜矿库存堆积如山 作为全球最大的铜消费国，中国在过去几个月已大量进口铜精矿。这种未经提炼的原材料在中国冶炼厂里堆积如山，库存维持在历史高位，足够满足这些冶炼厂数月时间的生产需求，而且这些产品可能涌向已经供应过剩的精炼铜市场。（据巴克莱的预期，大约够冶炼厂使用3个月）。 2013年第四季度将是一个不断消耗库存为主的状态，进货量基本上是以长单为主，对铜精矿现货的需求量减弱。这也将对2014年上半年铜的运行走势构成沉重的打压。 硫酸问题将一定程度上限制到国内铜冶炼产量 由于硫酸产能过剩以及下游需求低迷，2013年硫酸价格接连下挫。铜及锌的冶炼排气可制出硫酸。冶炼厂必须迅速处理这些硫酸，因为厂商通常没有庞大的储存空间，因此售出硫酸对冶炼铜精矿而言非常重要。目前国内市场低迷的硫酸市场，将一定程度上限制铜冶炼企业的产能。因而，加工费用提高和硫酸问题的PK，将直接影???到国内市场精炼铜的供应情况。 铜下游需求状况 电力、电缆：国家统计局的数据显示，2013年1-10月中国电力电缆产量为353.8亿米，累积同比增长2.3%，远低于2012年同期的34%的增长幅度。 房地产行业：房地产开发投资增速将缓慢下滑，房屋新开工面积处于低位，对铜价形成拖累。 展望2014年铜价 全球铜矿供给增速放大，中国冶炼、精炼产能的扩大，2014年全球精炼铜将呈现供过于求的局面。2014年融资铜量将有所增大，但预计增长幅度有限对外部需求提振有限。 综上分析，我们认为随着供应端的高增速，2014年供应过剩规模将进一步扩大，这是铜价下行的主要动力所在。且随着QE在2014年的逐步退出，导致全球流动性偏紧。2014年的铜价将面临比2013年更加恶劣的局面，价格从而或在更低的层面上运行。 欢迎关注微信一德研究院（YD_research）????? 在微信“通讯录—添加—查找公众号”中搜索“一德研究院”即可在详情中添加关注，或“扫一扫”如下二维码。 一德研究团队将为您提供卓越的金融资讯和研究服务，欢迎关注并转发文章至您的朋友圈。PS：客服是一位研究员，随时接收您的回复。