太阳国际金融：国内网购热潮持续利好嘉里物流(00636.HK).docxVIP

2014年1月20日 星期一 太阳国际金融：国内网购热潮持续利好嘉里物流(00636.HK) 嘉里物流(00636.HK)由嘉里建设(00683.HK)分拆上市，本身在香港以货仓业务起家。于2000年起，公司开始进军物流行业，迄今业务遍布大中华区及东盟地区，全球设有逾400个业务网点。根据嘉里物流委托Armstrong的研究报告，以2012年度收入计，公司亦为大中华及东盟地区最大的第三方物流服务供货商之一。集团于上市前业绩表现不俗，已公布之截至2013年6月止上半年度业绩，营业额按年增长6.3%至95.22亿港元(下同)，毛利按年增10.5%至14.26亿元，毛利率亦增0.6个百点至15.0%。中期纯利急升1.1倍至9.04亿元，主要是期内录得投资物业公允值增值达4.58亿元，去年同期并无此项目。若撇除此一次性收益，核心盈利仍增5.9%至4.55亿元。 亚洲是全球最大的物流市场，占全球物流总开支的34%，其中大中华区为全球最大的市场，规模达1.60万亿美元。???时，亚洲亦是全球增长最快的物流市场。在过去5年，大中华及亚太地区的复式增长率分别为16.3%及7.6%，较北美地区复式增长0.2%及欧洲地区复式负增长2.6%为佳。Armstrong的研究报告亦预计，于2012年至2015年，大中华及亚太地区的物流市场将可分别以8.0%及5.0%复式增长率增长，而北美及欧洲的复式增长率则为2.3%及1.0%。随着环球经济渐入佳境，企业以及个人对仓储物流服务的需求势趋上升。集团拥有的「嘉里」品牌享负盛名，乃信誉保证，地位绝非「等闲」之辈占尽优势。 此外，国内网购热潮的崛起，对物流的需求上升也不能忽视，靠「淘宝」发迹的「顺丰速递」算是成功例子。因此，集团近日亦已表示，打算向专门销售著名品牌的电商，如阿里巴巴旗下「天猫」平台，提供仓储物流服务，从中分一杯羹。在未来日子，物流行业于国内必成兵家必争之地，现在已「插旗」的肯定早占先机，嘉里物流于国内渗透率颇高无疑占了上风。招股书预测，截至年12月底止全年股东应占溢利不少于18.29亿元，推算核心仍可赚约13亿元，即预测核心市盈率仅14倍，目前估值具有一定吸引力。 (本人没有持有上述股份) 黄思敏 (Jess Wong)?太阳国际证券高级分析师