现代企业管理教程 教学课件 作者 韩福荣 现代企业管理概论（第八章）.pptVIP

现代企业管理概论;第八章 财务管理企业财务管理是在一定的整体目标下，关于资金的筹集、投放和分配的管理工作。第一节 概述;第二节 投资决策;1．复利终值与现值 资金时间价值计算中，经常使用以下符号： P—本金或现值 i一利率或贴现率 I一利息 F—本利和或终值 t—时间 A—年金 （l）复利终值 复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。计算公式为： F=P(1+i)n =P（F/P.i.n） 其中：(F/P.i .n)＝(1+i)n称为复利终值系数(1元的复利终值)，可以根据已知的i和n计算得出。;（2）复利现值 复利现值是以后年份收入或支出资金的现在价值。复利现值的计算就是在已知复利终值倒求本金的方法。计算公式为： P=F/（1+i）n =F(P/F.i.n) 式中：(P/F.i.n)＝1/ (1+i)n 称为复利现值系数或贴现系数(1元的复利现值)。 ;2．年金的终值和现值 年金(Annuities)是指一定时期内时间间隔相等，金额相等发生在每期期末的系列收付款项，如分期付款赊购、分期偿还贷款、养老金的发放、优先股股利等。 （1）年金终值：是指一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和， 其计算公式为: F=A[(1+i)n -1]/i ＝A(F/A.i.n) 式中:(F/A.i.n)= [(1+i)n -1]/i 称为年金终值系数。;（2）年金现值: 是指一定时期每期期末等额收付款项的复利现值之和， 其计算公式为: P=A[1-(1+i)-n ]/i =A(P/A.i.n) 式中:(P/A.i.n)= [1-(1+i)-n]/i 称为年金现值系数.;二、投资项目的现金流量;三、投资项目评价的一般方法（一）非贴现指标：;（二）贴现指标：;2．内部收益率(internal rate of return，IRR) 内部收益率就是投资项目的净现值为0时的贴现率，计算公式为 NPV=∑NCFt/（1+IRR）t＝0 IRR的计算方法根据项目各期现金流量是否相等分为以下两种： 1当初始投资（P）在开始时一次完成、第一至第N期每期营业现金流量相等时， -P+NCF*（P/A.IRR.n）＝0 经整理则有 (P/A.IRR.n）＝P/NCF 查年金现值系数表，可以使用插值法求出近似的IRR。; 2当投资项目各期现金流量不等时，则要采用“试误法”(trial land error)，找到最接近于0的正、负两个净现值，然后采用插值法求出IRR。 具体步骤如下： 第一步，先根据经验估算一个贴现率，计算项目的净现值。一般应以高于资本成本或投资者所要求的最低报酬率作为估算的贴现率。 第二步，计算的净现值如果为o，则表明所用的贴现率就是内部收益率： 如果净现值大于0，说明所选用的贴现率偏低，应提高贴现率再进行测算：如果净现值小于0，说明所选用的贴现率偏高，应降低贴现率再进行测算。经过反复测算，直到找到净现值由正到负或由负到正并且比较接近于0的两个贴现率为止。 第三步，在第二步基础上，利用插值法计算出项目的贴现率。 ;第三节 筹资决策;（2）长期借款资本成本(cost of long—term loans) 理论上长期借款资本成本的计算与债券资本成本相同，其利息也有抵税作用，按下列公式计算长期借款资本成本的近似值： K1=I1 (1一T)/Lo(1一f1) 其中： Kl一长期借款资本成本 Lo一长期借款总额 I1一长期借款的年利息 T一所得税率 f1一长期借款??筹资费用率;（3）优先股资本成本(cost of preferred stock) 优先股每期要支付固定股息，没有到期日，股息税后支付，没有抵税作用。则有优先股资本成本为： Po(1一fp)＝Dp／Kp Kp＝Dp／Po (1一fp) 其中：Kp一优先股资本成本