企业并购类别及优劣分析.doc

PAGE \* MERGEFORMAT9 企业并购重组与资本运营 目 录 一、摘要、关键词···················2 二、引言·······················2 三、并购模式的类别、优缺点··············3 1、横向并购 ·····················3 2、纵向并购 ·····················4 3、混合并购 ·····················5 四、并购模式选择的理论分析··············6 1、宏观经济环境 ···················6 2、成本效益原则 ···················7 3、并购模式与企业自身发展的适应性 ··········8 4、基于并购目的的考虑 ················9 五、结束语······················9 企业并购的模式分类 摘 要：从企业并购的历史看,企业并购共计经历了五次浪潮,有横向、纵向、混合并购三种基本模式,它们分别成为不同并购浪潮的主导模式。由于国内企业并购的历史较短,并购过程中不可避免的出现了许多问题。本文通过对企业并购类型中的横向并购、纵向并购、混合并购三种模式进行分析,提出并购模式选择时应当注意的问题,进而使企业对三种模式充分认识，选择为合适的途径，提高企业并购绩效。 关键词：并购模式 分析 选择 　　一、引言 企业并购(Mergers and Acquisitions，MA)包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为MA，在我国称为并购。并购的实质是在企业控制权的运动过程中，各利益主体根据企业产权做出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。企业作为一个资本组织，必然会求取资本的最大增值，而企业并购作为市场经济的一种重要投资活动，产生的动力主要来源于追求资本最大增值的动机，以及源于竞争压力等因素，因此企业并购是市场经济的产物,同时也是市场发展的必然要求。20世纪的几次重大并购浪潮,反映出资本主义社会的激烈竞争,它推动了经济的发展和技术进步,优化了企业的组织结构和社会资源的配置。而进入20世纪90年代以来，经济全球化浪潮的一个突出特点是跨国并购迅猛增长，并成为许多国家利用外资的主要形式之一。通过每一个并购的案例，都可以看到背后商业权力和利益的较量与重新分配。因此分析并购模式选择的重要性不言而喻。目前企业并购成因的理论有: ⑴韦斯顿协同效应：该理论认为并购会使企业生产经营效率得到提高，最大的作用表现在规模经济效益的取得，常称为1+12效应。⑵市场份额效应：通过并购可以提高企业对市场的控制能力，通过横向并购，改善行业结构、提高行业的集中程度，使企业保持了较高的利润率；通过对原料和销售渠道控制的纵向并购，有利于控制竞争对手的活动等。⑶经验成本曲线效应：这里的经验包括市场、管理、产品、专利和企业文化等方面的优势，因为经验的无法复制，通过并购的方式可以分享目标企业的经验，从而减少为积累经验付出的学习成本。⑷财务协同效应：并购会给企业的财务带来效用，这种效用的取得是由于会计处理方式、税务以及证券交易的内在规定而产生的货币效用，主要有税收效应、股价预期效应。除此之外，企业并购还与管理层的动机、税收制度、股票投机等因素密不可分。一起并购往往是几个方面共同作用的结果。 二、并购模式的类别、优缺点 　　从行业角度划分,企业并购分为横向并购、纵向并购、混合并购。 　　（一）横向并购 　　横向并购理论是在第一次并购浪潮出现时产生的，是指属于同一个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间发生的合并, 如两家钢铁厂间的并购、同类商品的生产厂商间、两家石油公司的结合等。横向并购的结果是资本在同一生产销售领域内集中,通过企业间的吞并，扩大生产以达到新技术条件下的最佳经济规模,如国美电器全资收购“中商集团”及“金太阳”、联想收购IBM等。横向并购是企业获取自己不具备的优势资产、削减成本、扩大市场份额、进入新的市场领域的一种快捷方式。可以发挥经营管理上的协同效应，便于在更大的范围内进行专业分工、采用先进的技术，形成集约化经营，从而产生规模效益,这种方式在第一次并购风潮中十分之流行,但其缺点就是容易破坏自由竞争，形成高度垄断的局面，同时还会引起社会福利问题。横向并购可能会导致反竞争效果，主要表现在:1、过度的并购容易破坏竞争，形成高垄断企业，造成市场的过度集中, 从而容易造成不良后果；2、并购后原企业之间需要时间和精力磨合,在一定程度上会影响到整体的经济效应；3、并购后企业的管理幅度和层次增加,管理难度加大；4、由于信息沟通不畅和决策行动速度减慢,特别是并购后的组织重建,经常会使被购方的员工对企业的新运行方式感到无从下手,实