新三板上市概述介绍.pptVIP

1;目 录;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;主办报价券商要履行的主要职责 协助企业进行改制（若有） 进行尽职调查 制作推荐挂牌备案文件 向协会推荐挂牌 督导挂牌后的信息披露 提供股份代理转让服务及其他资本市场的合作 ;相关中介机构的选择 建议选择有证券业务资格的会计师事务所 律师事务所的选择要考虑其对证券业务的熟悉程度 ;*;新三板个股估值分化远高于创业板和中小板 整体估值低 估值分化大、波动大 尚无清晰估值体系 ;新三板换手率远不及主板和创业板整体 交投清淡，换手率低 价格不连续 活跃度分化大 ;新三板融资规模较低 融资覆盖面低，分化大 新三板成立以来，到2014年2月，共有123家企业累计融 资发行134次，融资总额37.8亿元，单笔融资额最大为3.24 亿元，最小的为13万元。 今年以来，已经挂牌的 649家新三板公司有467 家连续两个多月零成交， 成交额超过1000万元的 公司仅有7家。整个新 三板市场今年以来的成 交总额2.87亿元，仅相 当于闽福发A（ 000547. SZ）3月3日当天的成交 额。 ;*;新三板挂牌门槛较低 新三板没有财务要求 新三板没有主营业务要求;整体对比 新三板小而美 创业板不小也美 ;细分对比 新三板内部分化远高于创业板—非系统性风险大 新三板业绩波动性大 ;流动性风险折价 新三板协议转让方式、200人限制和投资者限制决定了较低的流动性 2006-2012 年每年分别有16.7%、38.9%、25.7%、18.5%、38.6%、37.9%和52.5%的挂牌公司没有一笔成交记录 截至2014年2月，新三板挂牌公司已达649家，其中467家连续两个多月零成交，成交额超过1000万元的公司仅有7家;信息不对称风险 新三板信息披露要求低于创业板 仅需披露半年报和年报，季报不强制披露 无强制预披露要求 新三板相对创业板规模更小，企业生命周期更前端，行业更细分，对投资分析能力要求更高 ;盈利模式差异 创业板侧重后端——赚市场差价的钱 新三板侧重前端——赚企业成长的钱 ;投资理念差异 新三板的盈利模式及投资理念与当前A股二级市场差别较大，更适宜PE和VC 新三板为PE/VC提供了标的丰富的项目池，不仅是退出通道，更是投资通道，预计更多的分流产生在IPO之前的环节，而非二级市场 截至2013年10月末，共有246家PE/VC进入130家新三板挂牌公司的前十大股东 ;资金性质不同 来自制度门槛 实施定向新三板新规对自然人和机构都有具体要求，适当 性管理其实更严格 预计个人门槛不会很快降低 来自盈利模式 场外市场对公司的要求降低，但对投资者的要求提高 预计新三板将成为PE和VC的战场（分流产生在IPO之前 的环节） 投资者结构差异亦致流动性差异;新三板有多大的吸纳能力 存量 股权高度集中：第一大股东持股比例平均52.6% 可流通比例低：流通股占比平均27.4% 短期依然面临存量股份的分散障碍 ;新三板有多大的吸纳能力 增量 尽管可以挂牌同时融资，但私募无法跟公募相比（创业 板最近2年17家再融资已超新三板7年总额1倍！） 不是所有企业都适合来新三板，不是所有挂牌公司都适 合股权融资（新三板的多种融资选择） ;*;交易系统与规则改革 新规则，新系统有望提升流动性，降低融资难度 ;做市商 做市商的核心功??：估值+流动性 传统竞争性做市商制度： 2家以上做市商，其一为主办券商；做市期间投资者之间 、做市商之间不能成交 ;公司扩围 打破地域、园区限制，真正为中小企业服务 ;投资者扩围 适当性管理条款更明确 向高净值个人开放，有助提升流动性 ;打通转板机制 近期：新规则令“介绍上市”理论可行，但沪深交易所上市规则尚无相关条款；新规将严防监管套利空间 远期：多层次 上下互通，让 公司和资本都 自由流动 ;海外场外市场的路径演变 ;经验总结 好的平台最重要（公开，透明，电子化，报价与交易合一，操作 便利，要监管更要服务） 信息披露是市场灵魂 做市商是市场关键 ;中国新三板 近期：中小企业融资服务平台（股权、债权、信贷增信等） 试验田：注册制、做市商、优先股…… 远期：构建中国多层次资本市场体系的最关键一环 培育创业投资者，打造助力经济结构调整的创业企业孵化器 ;中国新三板 新三板的未来必将为构建中国多层次资本市场体系的关键一环 ;