第四章宏观经济学复习总结及课后答案.pptVIP

第四章 金融市场与利率理论;;4.1.3 金融资产的交易场所：是货币、债券、股票、金融衍生品、保单和外汇等金融资产的交易场所。下面分别介绍重要的几种。;1、货币(money) 是商品交换的媒体，也是最重要、最基本的金融资产。 2、货币的产生 ：实物贸易(barter)及其问题：难以成交、交易成本大，要求有一种商品专门充当交换媒体。 3、实物货币(Commodity Money)：历史上曾有很多商品都充当过货币：牛、橄榄油、贝壳、黄铜、铁、金、银、钻石等等，但它们还是有这样或那样的问题：不便携带、难以分割等等。 4、金银货币(Silver and Gold Money)：18世纪后，货币几乎都变成了金银，好处是容易分割、便于携带，而且它们本身有内在价值，其价值由它们的供求关系决定因此政府用不着强行保证其内在价值。但金银货币也有两个巨大缺陷：稀有金属的短缺性及容易受市场供求的影响。;5、纸币(paper money) 由政府统一印制、技术上难以复制、受法律保护强行推行使用的货币，是现代货币的基本形式。 6、货币的本质 (The essence of money) 纸币是对货币的本质抽象出来后人为规定的符号，其中包含的货币本质如下： 1) 使用价值：充当交换媒体的功能，只有花掉才有使用价值、越好花越有使用价值；为什么纸币很容易取代金属货币呢？因为它支付方便。 2）稀缺性：因政府统一印制、强制推行、不得复制，因此具有稀缺性。 3）货币价值：和普通商品一样，使用价值和稀缺性共同决定了货币的价值。一种货币持续贬值后人们倾向于兑换另一种货币。 7、Electronic money or e-money： 通过现代信息技术还可以把货币的本质以交易成本更低的方式表达成最简捷的记账工具，这就是电子货币。如信用卡、网上支付系统、手机支付系统等等。;8、货币的种类(Components of Money) 狭义货币(Narrow money)：M1=通货(M0)(coin and paper currency) +支票 帐户( Checking accounting )，本质是直接充当交换媒体。 2) 广义货币 (Broad Money) 不能直接充当交换媒体，但在一定条件下可以转化成M1用于直接流通。具体有： M2=M1+储蓄账户和短期存款(Savings accounting and small time deposits) + 零售货币市场互助基金(Retail money market mutual funds) M3 =M2+大额定期存款 ( large-denomination time deposits) L =M3 +储蓄债券(Savings bonds)+商业票据(commercial paper);1、政府债券(government securities)：即中央和地方政府发行的债券，有固定的到期面值和持有期附息，但以低于面值的价格发行或交易，因而其收益率是由面值和附息与交易价的差额所决定的。中央政府债券风险最小的投资工具。;4.1.6 所有者权益（股票）;3）内在价值即根据对公司的盈利预期所得到的股票价值。设公司未来的利税和保留利润后每股收益流为：R1, R2, … , Rt … 则其内在价值为： 其中α、β和t分别为无风险利率、股票的风险报酬率和时间。股票的内在价值判断比较复杂，主要取决于公司的净资产，不仅包括有形资产，也包括无形资产，而且还取决于整个行业和市场等多重因素。 4）市场价值：就是股票的市场交易价格，它是由股票的供需均衡价格所决定的，而供需双方都取决于公众对股票内在价值的判断和投机心理两者。在完全信息市场上，市场价值接近于内在价值。反之，则背离内在价值。 ;5）清偿价值：公司破产清偿了各种债务后每股所能得到的价值，由于无形资产在公司破产后不复存在，而且又扣除了各种债务，所以清偿价值一般很低，有时为0。 例4.1.2 CAPM 是由两个诺贝尔奖获得者Markwitz 和William Sharpe提出并完善起来的，提供了α、β的具体算法： ， 从而有： 此定价公式说明一个证券组合的公平投资收益率取决于无风险利率 和风险溢值 ， 其中风险溢值又取决于全部市场风险资产M的期望收益率 及投资组合P 与整个市场的相关程度 。;Harry M. Markowitz (1990);4.1.7 金融衍生品;3、期权(options)：就是赋予期权购买者在规定期限内按约定价格购买 或出售一定数量的某种金