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为什么存款利率上限放宽会使贷款利率上升？ 盛松成 潘曾云 十八届三中全会提出要“加快推进利率市场化”，利率市场化改革再次成为关注的焦点。有人认为存款利率上限放开后，存款利率会上升，贷款利率会下降，银行存贷利差会明显缩窄。实际上，无论从国际经验还是从我国实践看，存款利率上限放开后，存贷款利率可能同时上升，存贷利差会小幅缩窄，银行将让利于社会，但中小企业融资贵问题仍可能存在。 一、利率市场化影响利率水平的国际经验 二十世纪七、八十年代，由于通货膨胀较高和金融市场快速发展，利率市场化成为世界性潮流。美、英、日、法等发达国家和众多新兴市场国家先后进行了利率市场化改革。我们对主要国家利率市场化前后存贷款利率和利差变化进行了研究。 （一）多数国家存贷款利率同时上升 利率市场化初期，无论是发达国家还是发展中国家，利率水平??遍上升。根据世界银行统计数据，在名义利率比较齐全的20个国家（既有美、日、英、法、德等发达国家，也有印度、巴西、马来西亚、印度尼西亚等发展中国家）中，15个国家名义利率上升，5个国家名义利率下降；实际利率比较齐全的18个国家中，17个国家实际利率上升，仅1个国家实际利率下降。 美国利率管制放松初期，存贷款利率齐升。1978年名义利率分别为8.2%和9.06%，之后逐步上升，1981年达到15.91%和18.87%的高位，随后回落并趋于稳定。存贷款实际利率也从1978年的0.6%和1.46%，上升至1981年的5.61%和8.57%。 英国1971年废除利率协定后，存款名义利率从1970年的5.21%上升至1974的9.5%，之后迅速回落；贷款名义利率从1970年的7.25%持续上升至1976年的11.26%，之后小幅回落。 利率市场化完成 注：数据来自世界银行。 韩国存款名义利率和贷款名义利率在1993年初均为8.5%，到1996年分别上升至9.81%和11.1%；同期存款实际利率从3.8%上升到4.91%，贷款实际利率从3.8%上升至6.2%。 利率市场化启动 利率市场化完成 注：数据来自世界银行。 我国台湾地区存贷款名义利率分别从1985年末的5.96%和9.18%上升至1990年末的7.22%和10.5%，存贷款实际利率分别从1985年末的5.99%和9.21%下降至1990年末的3.12%和6.4%。 拉美三国（智利、阿根廷和乌拉圭）是利率市场化激进改革的典型，三国在短短几年间放开了对利率的管制。改革之后利率飙升。智利1974年开始改革，1975年取消所有利率管制。在随后的几年间，存贷款名义利率迅速上升至50%左右。阿根廷和乌拉圭则因为利率市场化后利率上升过快、外资大量涌入而导致改革失败。 （二）大部分国家利率市场化初期存贷利差缩小 利率市场化后大部分国家存贷利差都不同程度地缩减，仅澳大利亚等少数国家存贷利差不减反增。 利率市场化初期，由于竞争加剧，金融机构为争取资金而纷纷提高存款利率，但短期内却无法调整贷款结构，贷款利率上升空间有限。存款利率比贷款利率上升得更快，银行存贷利差缩窄。不仅美国、英国、日本、法国等发达国家是这样，巴西、印度尼西亚、马来西亚等发展中国家也是如此。 美国1980-1985年平均存贷利差为2.17个百分点，1986-1990年则为1.63个百分点。英国1971年废除利率协定，之后存贷利差由当年的3.35个百分点降至1974年的-0.5个百分点，1981年取消最低贷款利率，之后存贷利差由当年的2.58个百分点降至1983年的-1.4个百分点。日本利率市场化后存贷利差持续缩窄，平均存贷利差由1984年的3.15个百分点降至1994年的2.33个百分点。法国利率市场化后存贷利差出现缩小趋势，20世纪90年代存贷利差较80年代下降约1个百分点。台湾地区存贷利差在利率市场化后逐渐缩小，80年代初达到4个百分点左右，80年代后期下降到不足3个百分点，2002年以后更是呈现持续下滑趋势。 利率市场化完成 利率市场化启动 利率市场化完成 注：数据来自世界银行。 韩国利率市场化从1981年启动，可分为两个阶段。在利率市场化初期，存贷利差较大，随之下降到接近零的水平。第一阶段利率市场化改革宣告失败后，存贷利差又出现扩大态势，随后再次趋近于零，近几年基本在1.5个百分点上下波动。 与美国、日本等国不同，澳大利亚利率市场化以后，存贷利差呈缓慢扩大趋势。1975-1985年平均存贷利差为0.56个百分点，1986-1990年平均为1.07个百分点，1991-2000年上升至3.5个百分点左右。 利率市场化完成 利率市场化启动 利率市场化完成 注：数据来自世界银行。 二、我国存款利率上限放宽后利率和利差变动 近几年我国不断推进利率市场化改革。为及时、