核电运营盈利强,关键设备国产化率高.PDFVIP

行业及产业 电力设备 2009 年 04 月 29 日 行业研究 核电运营盈利强，关键设备国产化率高 ——秦山核电站调研简评 / 行业短评看好 近日，我们对秦山核电站进行了参观调研。增进了对核电站结构、运行和原 理的了解。 相关研究 核电运营盈利能力强。2006 年和 2007 年，核电系统净利润率达到 27%，2007 《碳减排压力下，核电将快速扩容------核 年中广核系统的核电站净利润率达到 26%。作为原型堆的 30 万千瓦秦山一期， 电设备行业深度报告》2009 年 4 月 28 日 净利润率也达到了 20%。而火电的净利润率不到 10%。 我们认为，造成核电运营盈利能力强的原因是：（1）核电上网电价高于火电的 上网电价（目前核电电价平均0.43 元，秦山1 期 0.41 元，火电电价 0.38 元）， （2）核电站运行小时数达到 7000 小时，远远高于火电站（4800 小时）和水电 站（3000 小时）（3）国家鼓励核电站享受第 1 个 5 年返还 75%、第 2 个 5 年返 还 70%，第 3 个 5 年返还 55%的优惠政策。 我们认为，较强的盈利能力将吸引更多的运营商加大对核电的投入。 目前主流投建机型 CPR1000 压水堆国产化率已经达到 75%-80%，其中： （1）CPR1000 的核岛设备中压力壳、蒸发器、主管道、稳压器、堆内构件、通 分析师 矫健 风电机、K2、3级电缆等已经基本实现了国产化，而核主泵、大口径核1E 级阀、 jiaojian@ DCS 控制系统、K1 级电缆和电气贯穿件等仍需要进口。 联系人 （2）CPR1000 常规岛设备中的汽轮机、发电机、通风风机、空调箱、部分阀门 吴昊 和泵已经实现国产化，而海水泵、部分阀门仍需要进口。 (8621417 wuhao@ 我们认为，由于 AP1000 的技术转让更加彻底，有望成为未来中国第三代核电 站的主流技术。第三代核电技术 AP1000 具有模块化，大大节约泵、阀、电缆、 管道的用量，规模化生产将具有一定的经济性，目前 AP1000 的比投资仍较高。