国内轴承领导者,受益行业增长与进口替代.PDFVIP

2014 年 01 月 11 日 发行价 证券研究报告·公司研究·交运设备 11.88 元 光洋股份 （002708 ）新股分析报告 国内轴承领导者，受益行业增长与进口替代 投资要点 西南证券研究发展中心  投资逻辑：轴承作为机械重要零部件，未来仍有较大的市场空间，主要来至于： 分析师：徐永超 1、下游汽车等行业的稳定增长以及保有量持续上升；2、进口替代带来的自主 产品需求市场空间。公司依托自身在技术和产品研发的优势，有望在稳定增长 执业证号：S1250512110002 电话：010 的轴承市场分一杯羹。 邮箱：xychao@  进口替代成为趋势：随着国内轴承制造技术水平的提高，内资轴承生产企业的 研究助理：高翔 价格优势逐步显现。国内外企业对中国内资企业生产的轴承需求逐步增大，轴 电话：023 承的进口替代或成为发展趋势。 邮箱：gaox@  下游需求稳定增长：未来几年，汽车行业产销的稳定增长以及保有量的逐步提 研究助理：梁超 升带来的维修需求，使其对轴承行业的需求，仍将保持稳定的增长，成为轴承 电话：023 行业发展的坚强后盾。 邮箱：lchao@  技术优势作为保证：公司作为专注汽车精密轴承研发、制造的轴承龙头企业， 研究助理：简洁 凭借多年的技术、客户及管理经验的积累，在募投项目扩大产能和技术提升之 电话：023 邮箱：jjie@ 后，有望在稳定增长以进口替代的轴承行业发展大潮中分一杯羹。  建议询价区间为 9.43-12.37 元。我们预计2013-2015 年公司收入分别为5.89 相对指数表现 亿、6.48 亿和 7.74 亿，增长率分别为6.06%、9.97%和 19.53%,净利润分别为 沪深300 汽车零部件II （申万） 20% 0.52 亿、0.57 亿和 0.63 亿元，增长率分别为-11.08%、10.53%和9.46%，EPS 15% 10% 分别为0.52、0.59 元和 0.63 元。给予公司2014 年 16-21 倍的 PE，则每股 5% 0% 合理询价区间为9.43-12.37元，对应2013 年 PE 为 18-24 倍。对应发行摊薄 -5% -10% 后2014 年 PE 为 17~23 倍。 -15%