《财务管理》第7章.pptVIP

第十一章 流动资产管理;《学习提要与目标》; 本章重点 ●企业持有货币资金的动机 ●货币资金预算的编制 ●货币资金最佳持有量的确定 ●信用政策的制定 ●存货经济批量的基本模型 本章难点 ●货币资金最佳持有量的确定方法 ●存货控制的方法 ;一、流动资产的性质 ;2. 流动资产的特点;二、流动资产的管理要求;三、货币资金管理的目标和要求;(二)货币资金管理的目标;四、货币资金管理方法与策略;● 货币资金流入量来源于销售收入、投资收益以及其他货币资金收入。;【例1】四都发展公司某年度货币资金预算编制见图表7－1所示。;本期货币资金支出数： 原材料支出 直接人工支出 制造费用支出 销售费用支出 管理费用支出 财务费用支出 销售税金及附加 所得税支出 支付股利 偿还长期借款 支付长期借款利息 购进固定资产;本期货币资金支出数合计(C) 货币资金余缺 售出(购进)有价证券 银行借入(偿还) 期末货币资金结余;上表中，货币资金余缺＝A＋B－C，当A＋B－C＜0时，表明企业货币资金不足，这时就需要设法借款或采取其它筹资措施，或其它方式如扩大收入或压缩开支来平衡企业货币资金收入与支出；当A＋B－C＞0时，表明企业预算期内货币资金出现溢余，这时可在不防碍继续维持企业资金循环平衡状况的前提下，用以归还短期或利用剩余资金来增加企业收益，如购买短期有价证券等。一般情况下，企业必须经常保持一定的货币资金结存量，以应付日常的经营资金需要，上表中各月份月初和月末结余额即代表企业这部分货币资金数量。;(二)最佳货币资金(广义的现金)持有量的确定;（2）转换成本——是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、交割手续费等。转换成本与证券变现次数呈线性关系，即转换成本总额=证券变现次数×每次转换成本。在现金需要量既定的前提下，现金持有量越小，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大；反之则反。因此现金持有量的高低必然通过证券变现次数多少而对转换成本产生影响。; 严格地讲，转换成本并不都是固定费用，有的具有变动成本的性质，如委托买卖佣金或手续费。 这种费用是按照委托成交额计算的，在证券总额既定的条件下，无论证券的变现次数怎样变动，所需支付的委托这种费用的总额是相同的。因此，这种费用（转换成本）与证券的变现次数关系不大，属于决策无关成本。 这时，与证券的变现次数相关的转换成本就只有其中的固定性费用了。转换成本与证券的变现次数呈线性关系，即 转换成本总额=证券的变现次数×每次的转换成本 证券转换成本与现金持有量的关系：在现金需要量既定的前提下，转换成本同现金持有量负相关，呈反向变化。 ; （3）短缺成本----是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券的变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。 现金的短缺成本随现金的持有量的增加而下降，随现金的持有量减少而上升，即与现金持有量负相关。 ; 明确与现金有关的成本及其各自的特性，有助于从成本最低的角度出发确定现金最佳持有量。;2. 确定最佳货币资金持有量的几种模式：;【例2】云达科技公司预计每月货币资金需要总量为100，000元，每次交易的固定成本为100元，储存每元货币资金的成本为0．05元(即有价证券的月利息率为5％)，则最佳货币资金持有量为：;假设每元交易的变动成本为1％，则持有货币资金的总成本为：;② 存货模式的假定：该模式是假定货币资金的支出是均匀的，货币资金需要总量是确定的。;(2) 随机模式;② 基本原理：假定企业的现金支出量完全是随机的，无法预先知道。在这种情况下，可以制定一个控制区域，当现金持有量达到该区域的上限时，就将现金转换成有价证券，使现金持有量下降；当现金持有量下降到下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。如果现金量控制在上、下限之间，现金与有价证券都不需要转换。;上限和下限的确定，仍然与现金和有价证券的转换成本及持有现金的机会成本有关，其目标是要求以尽可能低的总成本来满足企业现金的需要量。经济学界曾提出了许多应用控制理论的模型来解决现金持有量的方法，其中以米勒－奥尔提出的控制极限模式运用最为广泛。这个模式规定H为上限，零为下限。;随机模式下的现金变动过程见图表 9-2 所示：;当现金持有量增加到H时，就买进(H－R)数量的有价证券，使现金持有量回