第8章资本收益分配.pptVIP

第八章 资本收益分配; 第一节 资本收益分配的内容与原则;二、资本收益分配的原则;第二节 利润分配概述;二、利润分配的原则;三、利润分配程序;例：; 项目; 第三节 股利分配政策;二、股利分配的原则; （一）法律因素 1.资本保全限制。2.企业积累的限制。3.净利润限制。 4.偿债能力限制。 （二）企业因素 1.盈余的稳定性。2.资产的流动性。3.举债能力。 4.投资机会。5.资本成本。6.偿债的需要。; （三）股东因素 1.股东的税负。2.股东的投资机会。3.股东的股权稀 释。4.股东的稳定收入。 （四）其他因素 1.债务合同约束。2.机构投资者的投资限制。 3.通货膨胀等。; 1.股利无关论 Miller、Modigliani为代表。他们认为： 公司的价值是由公司的获利能力决定的，而不是由盈 利的分割方式决定的。 他们认为投资人并不关心股利的分配： （1）如果公司的盈利不分配，投资人可获得资本利得， 而想要现金的人，可卖出股票换回现金。 （2）如果公司的盈利分配，投资人可获得现金股利，不 想要现金的人可以把现金换入股票。; 认为MM的股利无关论有太多的假定，在现实生活这是 不存在的，又分两派： （1）风险差别理论。M.Gordon和D.Durand为代表。 在投资者看来，现金股利的风险比资本利益的风险小 得多,而且预期1元股利的价值大于预期1元资本利得的价 值，股利收入比资本利得更加稳定可靠。 “双鸟在林，不如一鸟在手” 在手之鸟理论; （2）税收差别理论。Litzenberger、Ramaswamy为代表 认为应该少分配，多留存，对股东是有利的。;四、股利分配政策;1.剩余股利政策; ◆剩余股利政策一般应按以下步骤来决定股利的分配额：; 例:;2.固定股利政策; 金额（元） 每股利润 每股股利 时间 ;3.固定股利支付率政策;金额（元） 每股利润 每股股利 时间 ;4.低正常股利加额外股利政策;金额（元） 每股利润 每股股利