投资高企把握3G投资主题-深港通渐行渐近,券商股王者归来.PDF

股票报告网整理 行 业 研 DONGXING SECURITIES 究 深港通渐行渐近，券商股王者归来 2015 年 11 月 04 日 看好/维持 东 ——非银行金融行业 事件点评 非银金融 事件点评 兴 证 券 齐瑞娟 分析师 执业证书编号：S1480515080001 qirj@ 010 股 份 有 事件： 限 公 11 月 4 日 A 股券商板块几乎涨停，带动沪指大涨 4.31%。虽然盘中港交所回应称深港通技术准备需三个月， 司 以及央行表示周小川关于深港通的评论摘自今年 5 月 27 日讲话，已经调动起来的市场情绪没有减弱，截至 证 收市 23 只上市券商几乎都封在了涨停板上。 券 研 观点： 究 1、深港通开通将直接提升券商佣金收入。 报 我们认为今日券商板块集体封涨停主要是受到深港通将于年内开通消息的刺激。深港通开通将为市场带来新 告 的资金，刺激交易量提升，参与深港通的券商佣金收入有望大幅增长。 2．券商板块最大的利空已经过去，行业基本面将触底回升。 券商业绩低点已过，经营基本面将触底回升。股灾以来 23 家上市券商 7 至 9 月经营业绩环比下降-50%、-30%、 -20%，跌幅逐步收窄。10 月以来随着市场回暖，两市日均成交额和两融余额较 9 月分别上涨 50%和 14%，券 商板块迎来业绩拐点。我们认为券商业绩触底回升和市场风险偏好水平的逐步修复，将为板块带来 20%-30% 的反弹空间。 3．作为今年最滞涨的板块，券商估值水平具有较高安全边际。 今年以来券商板块在中信 83 个二级行业中涨跌幅位列倒数第一，累计跌幅达-32.5%，远远落后于 TMT 行业 三位数的巨大涨幅，跑输沪深 300 指数 30%。在板块经营基本面触底回升的背景下，券商具有一定补涨需求。 从估值水平来看，目前券商 PB 估值水平位于历史中枢水平，具有较高的安全边际。 4、提示投资者客观理性参与反弹。 需要提示投资者客观理性参与反弹，以博取波段收益为主。原因有二，一是整体来看市场多空博弈依在继续， 四季度 A 股保持结构性行情的概率较大；二是随着金融反腐、尤其是证券业整治、监管力度的加强，会对市 场情绪造成一定影响。 结论： 我们对年底前券商板块的行情更乐观一些，强烈建议关注业绩佳、弹性大、具有事件驱动个股的交易机会。 从中长期来看，证券行业正在开启从通道商向资本中介商的转型之路，以经纪和投