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期市博览 沪铝 广州期货研究所 金属组黎俊 资格号: F3026388 2017-03 多空博弈，沪铝震荡偏强 一、 行情回顾 本月沪铝主力1705呈现震荡偏强走势，最高触及 14390元，最低价13540元/吨，收盘于 13995元/ 吨，月涨幅0.90%，成交量增加 470.0万手至 619.4万手，持仓量增加41096手至 26.9万手。 沪铝主力 日K线 数据来源：文华财经 外盘方面，LME铝库下降至近9年地位，领伦铝震荡偏强，最高价1981美元/吨，最低价1848美元/ 吨，收于1953.5美元/吨，月涨幅1.67%。成交量增加59396手至32.9万手，持仓量增加23048手至71.7 万手。 伦铝日K线 数据来源：文华财经 二、 库存情况 上期所铝库存 LME铝库存 数据来源：Wind,广州期货 本月，上期所铝增加133074吨至277034吨，该水平为历年来的峰值，但是从期货库存的图表可以看 到，每年的第二季度库存都会出现下降，因此，可以为目前的高库存是季节性的，随着第二季度传统大 宗商品消费旺季的到来，库存水平将会降低，从而对铝价形成利好。 截至3月31日，LME铝库为1886400吨，上月减少了314500吨，目前库存水平位于近九年来的低位, 利好外盘。 现货升贴水 数据来源：Wind,广州期货 本月，现货依然贴水于期货，贴水范围-85~-510，预计现货到货量还会持续增加，所以现货将依旧 维持贴水状态。外盘方面，现货贴水有所缩窄。 三、供需分析 （一）我国氧化铝和电解铝生产情况 2017年2月全国电解铝冶炼企业总产量276.7434万吨，较2017年1月份减少15.5215万吨，降幅5.31%， 较去年同期增加36.6823万吨，增幅15.28%。2月份自然天数较少，同时共有7家企业出现增产复产情况， 4家企业减产，折算运行产能增长13.05万吨。2月份国内现货价格稳步回升，冶炼厂利润略有扩大，北 方地区“2+26”政策落地后对下游加工企业影响较大，需求增速不及预期，后期供应过剩局面或成为冶 炼厂减产的直接推动力。 截至2月底，我国氧化铝建成产能合计7725万吨，运行产能7078万吨，产能运行率为91.62%，较上 月上升4.6个百分点。虽然当月氧化铝价格处于下跌形态中，但是氧化铝盈利局面不改，且前期氧化铝 价格达到高位时，国内氧化铝生产企业增复产计划已定，使得氧化铝有效开工水平逐步上升，整体负荷 达到九成附近。近期氧化铝运行产能扩增主要集中于北方地区，重点在于山东、山西及内蒙古地区。山 东及山西氧化铝规模不断扩大，目前两省氧化铝总产能均突破2000万吨，分列国内第一位与第二位，且 随着开工负荷上升，两地平均开工率超过95%。 (二)下游需求情况 汽车产量 汽车销量 资料来源：Wind, 广州期货 2017 年 2 月，受假期因素影响，汽车产销整体水平较低，但同比保持较快增长。1-2 月，汽车产销 均呈增长，增幅比上年同期有所提升。2 月，汽车生产 215.96 万辆，环比下降 8.84%，同比增长 33.77%； 销售 193