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长江电力的隐形盈利 （山行 2014年1月12日） 2013年，伴随着长江上游溪洛渡、锦屏一级、向家坝、亭子口、龙开口、鲁地拉、阿海等大型水库（水电站）的投入运用,长江上游调蓄库容大幅增加147亿方，防洪库容增加达95亿方。长江防洪能力得到进一步提高，与此同时，由于流域干支流水库联合调度，将带来三峡发电量和盈利的进一步提升。本文试图分析2014年之后的长江电力（股票代码：600900.SH）盈利能力是如何再上一个台阶。 近期的长江电力发生了什么？ 2013年，对于长江电力来说是有特殊意义的一年：三峡水利枢纽开工二十周年，三峡电站投入运行第十年，三峡确保了近年长江下游江河安澜、防洪效益巨大，仅发电量就突破7000亿度，售电收入已经达到三峡电站的直接投资。然而，2013年长江电力在二级市场却是另一番遭遇：首先是伴随着市场资金成本上升，蓝筹估值下降，作为大蓝筹的长江电力也免不了“顺流而下”；其次，2013年三峡来水偏枯17.91%，发电量同比减少14%，净利润同比减少13.63%，据公司业绩快报，全年归属上市公司净利89.41亿元，每股盈利0.5419元。2014年年初，长江电力市值即跌破1000亿大关。 还原长江电力2013年“真实”盈利水平 如下图、表所示，2013年长江上游有7座大型水库（水电站）新投入运行，因为蓄水减少三峡来水159.7亿方，按照三峡170m水位（比正常蓄水位低