衍生品投资周刊第六0期.doc

专业、专心、专为您 务请阅读正文之后的重要声明 首席策略分析师：游文峰 主编：韦海生 联系人：原燕琼 电话：020332 Mail：whs@ 电话：020873 Mail：yyq@ 2008年6月21日 广发证券经纪业务总部 衍生品投资周刊 第60期 权证—— 1.市场概述 本周沪深两市延续上周的调整，上证指数本周下跌1.29％，正股分化走势让认购权证涨跌互现，认沽权证目前已经退出市场。 权证板块本成交量为552.5（亿份）比上周（四个交易日）877.38 (亿份)下降37％，成交金额则从上周1166.9亿元上升到本周1707.3亿元，同比上升46％。 2.热点点评 本周权证市场伴随正股分化，涨跌互相，临近到期的深发SFC2成为市场焦点。 周四深沪股市未能延续前一日的反弹行情，双双出现大幅下挫。受其影响，权证市场也全面暴跌，其中，即将到期的深发SFC2周四暴跌51.28%也创出了认购证的单日最大跌幅纪录，许多投资者陷入深度套牢，显示出末日权证的巨大风险。 周五随着股指的探低回升，金融股成为领涨板块。深发展A表现强劲，Z深发SFC大幅振荡，从早盘跌幅一度超过16%到盘中一度上涨超过50％，不过由于Z深发SFC交投过于活跃，仅仅一个小时多一点的时间，换手率就高达277.90%，使得深交所不得不对其实施本周第三次，月内第八次临时停牌。尾市Z深发SFC快速下跌，下跌9.61％收于1.731元，呈现负溢价1.28％ 两天的交易大起大落，投资者游离于天堂和地狱之间，对于末日交易，必须深刻理解其风险，根据自己风险承受能力，量力而行。 资料显示，深发SFC2的行权终止日为6月27日，最后交易日为6月20日，行权价格为19元。深发SFC2为美式权证，行权期为30个交易日，下周为其5个交易日的无交易行权期，从下周起，深发SFC2将进入不可交易的行权期。 整体来看，本周市场依旧有局部热点，周五受到电力油价上调的影响，中国石化和国电电力权证应声大涨，国电权证盘中一度上涨17％。全周来看深发展权证下跌59.37％居认购权证跌幅第一，中国石化权证上涨10.45％居认购权证涨幅第一。 伴随正股的分化，我们发现目前负溢价权证仅有2只，他们是停牌中的云化CWB1-12.07％和钢钒-3.32％，和深发SFC2-1.28％。 本周认沽权证方面，南航JTP1已经停止交易，但本周正当不少股民悲观绝望的时候，有投资者忽然发现，南方航空（600029）股价报收7.39元，已经低于行权价格7.43元！看到这个收盘价，有人乐了，自己持有的南航认沽权证（580989）或许有了价值。其实这个是个误解。 根据公开信息，按照规定，南方航空发行的“ 南航JTP1”认沽权证的标的证券结算价格为：“南方航空”股票（600029）在权证到期日2008年6月20日前（不含到期日）10个交易日每日收盘价的算术平均数。也就是说，投资者只能被迫接受这个10日平均价，而不能自主选择合适的时机买入股票并卖回给大股东，而从目前的情况来看，这10个交易日应该是从6月5日至6月19日，截至19日收盘， 10个交易日的平均价高达8.664元，南航认沽权证仍将是废纸的命运。 我们再详细分解说明，也就是说580989行权的前提是，600029最后10个交易日的收盘价的和必须少于7.43*10=74.3元，这是580989能行权的唯一前提。600029虽然大幅下跌，但其十个交易日的收盘价总和是7.06（19日）7.84（18日）7.39(17日) 8.12(16日) 8.48(13日) 8.61(12日) 8.84(11日) 9.32(10日) 10.35(6) 10.63(5日)=86.64元。远远高于74.3元，南航认沽权证（580989），注定在20日会成为一张废纸。 “南航 JTP1”认沽权证采用现金结算方式，且行权方式为欧式到期日自动行权。如果“南航JTP1”认沽权证到期若为价内权证，则自动行权，投资者无需主动申报行权，自动行权日为2008年6月20日。若发行的“南航JTP1”认沽权证到期若为价外权证，则不行权，权证于存续期满后自动注销。 目前来看，南航认沽权证并不能行权。下周将正式