2-金融市场创新.ppt

第二章理财环境——一、金融市场;;;1.金融市场的两种融资渠道--直接融资和间接融资;盈余单位或赤字单位;直接融资:;间接融资;2.金融市场的参与者;家庭;公司;金融中介与市场专家;;金融中介包括存款性金融中介和非存款性金融中介。 存款性金融中介 主要包括：商业银行、信用社和邮政储蓄机构。 其特点是可以依法向社会公众（包括家庭和公司）吸收活期存款和定期存款，并发放贷款。 非存款性金融中介 包括：保险公司、证券公司、证券投资基金（国外称共同基金）、社会保障基金、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司和养老基金等。 非存款性金融中介发行的金融工具不同于存放在存款性金融机构的存款。;中央银行;操作目标： 价格目标：基础利率 数量目标：基础货币或超额准备金 在央行制定和实施货币政策的过程中，基础货币是一个非 常重要的概念。基础货币包括流通中现金和存款性金融中 介存放于央行的存款准备金。 d. 货币政策工具： 公开市场业务 再贷款与再贴现 存款准备金：目前中国存在的问题 窗口指导 ;2.央行是金融体系中最重要的监管单位 它负责监控货币和经济的运行情况，特别关注商业银行和其他金融机构的整体健康情况，努力保障金融稳定和金融安全。 3.央行是银行的银行 商业银行和其他存款性金融中介在中央银行开立法定存款准备金账户和超额准备金账户，通过央行完成金融体系中各金融机构间的清算，并在必要时取得央行贷款补足头寸或流动性。 在商业银行发生支付危机时，央行是商业银行的最后贷款人。 4.央行是政府的银行 央行通常具有经理国库的职能。财政部的资金账户开立在中央银行，税收等财政收入通过这一账户进入国库，而预算内或预算外的财政支出也会通过这一账户对外支付。;外国参与者;政府;3.金融市场的分类;货币市场;;资本市场;我国的资本市场;初级市场与二级市场;即期市场、远期市场与期货市场;我国的期货市场;交易所市场和场外交易市场;;4.中国金融机构;中国的金融监管机构;银行业金融机构;政策性银行;商业银行;商业银行的主要业务;国有商业银行;股份制商业银行;;非银行金融机构;5.金融监管体系;金融监管架构;二、利率的决定;*;*;*;*; 有关证券收益率最著名的研究是Rex Sinquefield（瑞克斯?森克菲尔德）和Roger Ibbostion（罗格?伊博森）主持完成的。他们研究了5种美国重要证券历史上的收益率。 普通股：普通股组合以标准普尔（SP）综合指数为基础，包括美国500家市值最大的公司。 小型资本化股：由NYSE上市交易的股票中，按市值排序最后面的15%的股票组成。 长期公司债券：由到期期限为20年的优质公司债券组成。 长期美国政府债券：有到期期限为20年的美国政府债券组成。 美国国库券（treasury bill）：有到期期限为3个月的美国国库券组成。 除此之外还计算了历年消费价格指数，用于度量通货膨胀。这几种证券收益（用股指表示）的变化如下图所示。 ;图1 美国5种证券收益变化图;图2 普通股各年总收益;图3 小公司股票的各年总收益;图4 长期政府债券的各年总收益;图5美国国库券的各年总收益;图6 各年通货膨胀;*;*;*;*;;;利率的决定因素;三、税务政策案例-创业的形式选择;关于设立形式的选择;案例分析—个体工商户的生产、经营所得适用税率表;案例???析——设立合伙企业的税负;案例分析——有限责任公司的纳税义务;案例分析——税负的比较;四、市场效率和财务决策;融资决策能增加价值吗？;创造有价值的融资的基本方法;(2) 降低成本或提高津贴;例：;(3) 创新证券;有效资本市场的描述;;股票价格对坏的新信息的反映;;2、有效资本市场的类型;弱型有效市场 weak-form efficiency;13-*;两种广泛认同的技术形态（小知识）;;半强型有效市场 semistrong-form efficiency ;对理财的影响;强型有效市场strong-form efficiency;;实证研究的证据（部分）：;;;证据3.共同基金记录;与有效市场假说相矛盾的现象; 资本市场效率理论对公司理财的含义;总结与结论;;总结与结论