上市公司经营业绩、年报披露择机与投资者关注.PDFVIP

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2017-04-30 发布于四川
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上市公司经营业绩、年报披露择机与投资者关注

年月 2016 7 July 2016 第期总第期 4 ( 297 ) China Economic Studies No. 4 上市公司经营业绩年报披露择机与投资者关注、韩乾徐恒摇内容提要本文以年沪深交易所上市企业为样本发现上市公司的经营业绩越好 : 2006-2013 , :(1) 越倾向于早披露年报而且从主板到中小企业板再到创业板经营业绩对其年报披露时间的影响逐渐 , , 增大经营业绩好的上市公司倾向于选择比上一年更早披露年报也倾向于选择披露密度较低时 ;(2) , 披露年报上市公司大幅提前或在披露密度较低时披露年报会获得投资者更多的关注在披露密 ;(3) ; 度低时披露比提前披露更能吸引投资者关注本文揭示了投资者关注是上市公司管理层择机披露年。报的重要动机也是管理层通过择机披露年报进行市值管理的重要渠道 , 。关键词上市公司年报择机披露投资者关注倍差法 : ; ; ; 一引言、现代金融理论认为股票市场的投资者完全理性能够迅速有效地吸收外部信息冲击但是上世 , 。纪八十年代以来的大量实证研究结果并不与理论吻合比如投资者对很多事件会产生过度反应或不 , 足反应为了解释这些金融异象国外学者提出了投资者关注理论认为投资者关注是一种稀有的认。 , , 知资源并且通常情况下投资者由于有限注意力只能选择性地关注市场中的部分 (Kahneman, 1973), 信息因而不能始终理性地做出各种投资决策并由此影响资产价格 , , ( Daniel, Hirshleifer and Teoh, 等研究 2002 )。随着这方面研究的发展投资者关注和有限关注也逐渐被用来解释上市公司